上市银行2024三季报展望与预测：息差企稳 利润增速边际回升

　　核心观点：1、预计前三季度上市银行营收-2.4%（VS 1H24 -2.2%），利润+0.6%（VS 1H24 +0.4%）.2、息差：禁止手工补息在3 季度形成支撑，预计息差环比回升0.9bp。3、规模：实体需求弱，信贷增速延续下行趋势，预计上市银行前三季度信贷增速为8.2%。4、资产质量：对公平稳，零售冒头趋势预计年内有改善，拨备仍有释放空间。
　　息差测算：禁止手工补息在3 季度形成支撑，预计息差有所企稳。预计三季度息差环比回升0.9bp，存量房贷利率、化债置换、LPR 重定价共同拖累，挂牌利率下调逐步显效，禁止手工补息支撑作用在三季度体现。
　　规模测算：实体需求弱，信贷增速继续下行。1、信贷：三季度，受实体需求疲软的影响，信贷增速延续下行趋势，预计上市银行前三季度信贷增速为8.2%。2、生息资产：商业银行资产规模扩张速度与社融基本匹配，预计前三季度上市银行整体资产规模增速为7.3%。
　　资产质量观察：对公平稳，零售冒头趋势预计年内有改善，拨备仍有释放空间。
　　在对公平稳、零售冒头趋势预计会有改善的情况下，预计各家银行2024 年资产质量保持稳定难度不大，存量的不良贷款和拨备有腾挪空间。一方面占比信贷大头的基建类贷款、实体制造业保持相对稳定的状态；另一方面在926 政治局会议指引的“扩内需、促消费、惠民生”前提下预计零售风险冒头的趋势会有改善。而且行业拨备覆盖率仍处于高位，信用成本对不良净生成覆盖充足，有冗余的准备金对风险进行覆盖，行业整体不良预计仍保持平稳。
　　测算结果：预计营收-2.4%，非息支撑力度继续减弱，三季度营收增速边际下行。
　　规模增速放缓但息差企稳，净利息收入增速预计-2.9%，与1H24 同比-3.4%的水平相比有所缓和。非息增速边际下行，手续费继续承压，其他非息正向支撑力度减弱。预计利润增速在+0.6%左右，测算1~3Q24 上市银行净利润同比增速+0.6%，与1H24 同比+0.4%的水平边际上行，主要来自于拨备的继续释放。
　　投资建议：政策的发力利好银行基本面和资产质量预期的改善，同时助推市场风险偏好提升，建议关注银行中的核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行。二是优质城农商行的基本面确定性大，关注估值便宜的城农商行，我们持续推荐江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。三是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，关注大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。
　　风险提示：经济下滑超预期；行业数据测算偏差风险；样本统计不足导致与实际情况偏差的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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