瑞鹄模具(002997)三季报点评：在手订单充足、新业务量产有序推进 营收与归母双高增

　　投资要点
　　事件：公司发布2024 年第三季度财务报告。24Q1-24Q3 公司营业收入17.26 亿元，同增32.99%；归母净利润2.53 亿元，同增63.66%；扣非归母净利润2.30亿元，同增71.42%；EPS 为1.23 元/股。其中，单三季度营收6.05 亿，同增37.97%；归母净利润0.91 亿元，同增41.61%；扣非归母净利润0.77 亿元，同增37.55%；EPS 为0.43 元/股。
　　零部件业务陆续量产，营业收入与归母净利润均实现高增。2024 年1-9 月公司营收增长较快，主要系公司2023 年末汽车制造装备业务在手订单较上年末增长，带来公司业务规模同比增加；公司深度绑定奇瑞，根据Markline 数据，奇瑞集团24M1-24M9 销量约为151 万辆，同比增长29%，看好奇瑞与华为合作的智界R7 及其他合作可能，随着下游客户车型销量增长及轻量化零部件领域的客户持续拓展，公司有望迎来较好发展机会；此外，公司汽车零部件业务陆续实现量产，带来零部件业务规模同比增幅较大。
　　毛利端改善0.3pcts，费用端优化1.72pcts。24Q1-Q3 毛利率为24.28%，同增0.30pcts。总费用率下降1.72pcts，其中销售/管理/财务/研发费用率变动-1.10/+0.18/-0.61/-0.19pcts；其中，销售费用率下降主要系本期售后服务费计入营业成本所致；管理费用率上升主要系管理人员职工薪酬及折旧摊销费用增加所致；财务费用率下降主要系本期可转换公司债券转股带来利息费用减少以及汇兑损失变动共同影响所致。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2024-2026 年营收分别为27.7、37.9、49.2 亿元，营收增速分别为47.6%、36.8%、29.9%，归母净利润分别为3.1、4.1、5.1 亿元，归母净利润增速分别为51.2%、34.5%、22.8%，对应2024-2026 年PE 分别约22、16、13 倍。考虑到公司轻量化业务较高的成长确定性，及公司在汽车制造装备的领先地位，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　客户拓展不及预期、扩产不及预期、新能车销量不及预期等
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