宁德时代(300750)：Q3业绩符合预期 动力储能市占率不断提升

　　事件
　　公司发布2024 年三季报，前三季度实现营收2590.45 亿元，同比-12.09%，归母净利360.01 亿元，同比+15.59%,扣非归母净利321.76 亿元，同比+19.26%。第三季度实现营收922.78 亿元，同比-12.48%，环比+6.07%，归母净利131.36 亿元，同比+25.97%，环比+6.32%，扣非归母净利121.22 亿元，同比+28.58%，环比+12.18%。
　　龙头地位稳固，盈利质量高
　　2024 年1-8 月全球动力电池装机510.1GWh，同比+21.7%；其中公司装车量189.2GWh，同比+27.2%，市占率37.1%，同比+1.6pct，份额稳居榜首。2024 年1-9 月我国动力电池装机346.6GWh，同比+35.6%，其中公司装车量157.69GWh，市占率45.9%，同比+3.1pct。2024Q3 公司毛利率31.17%，同比+8.75pct，环比+4.53pct；2024Q3 公司净利率15.01%，同比+4.54pct，环比-0.72%。2024Q3 公司计提资产减值47.38 亿元，影响公司净利。受益于动力电池销量稳步提升，在电池单价持续下滑的情况下，公司利润表现亮眼。2024 前三季度公司经营活动现金流净额674.44亿元，同比+28.09%，增速远远高于归母净利润增速，公司盈利质量较好。
　　新产品加速落地，神行、麒麟份额持续提升
　　2024 年7 月，宁德时代推出商用动力电池品牌“宁德时代天行”，该产品具备超安全、超快充、超长寿命、超长续航等优势，可满足全场景使用需求，助力公司在商用车领域份额加速提升。公司创新产品神行电池和麒麟电池今年大规模放量，目前已在国内30 余款主流车型上上车、销售推广；新发布神行Plus 电池可实现能量密度超200Wh/kg，是全球首个兼备1000km 续航及4C 超充的磷酸铁锂电池，体现了公司极强的研发实力。我们预计公司未来凭借创新技术有望持续提升市占率。
　　盈利预测及投资建议
　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为3835.0/4527.0/5250.2 亿元，同比分别-4.3%/+18.0%/+16.0%；归母净利润分别为508.0/603.1/704.4 亿元，同比增速分别为15.1%/18.7%/16.8%。EPS 分别为11.5/13.7/16.0 元，PE 分别为22/18/16倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：新能源车销量不及预期；海外政策风险；原材料价格大幅波动。
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