机械行业周报：：9月挖机内销+21.5% 铁路客流维持高位

　　市场行情回顾：上周机械设备指数上涨4.10%，沪深300指数上涨0.98%，创业板指上涨4.49%。机械设备在全部31个行业中涨跌幅排名第7位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）28.9倍。上周机械行业涨幅前三的板块分别是半导体设备、3C及面板设备、光伏设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是轨道交通设备、半导体设备、工程机械。周关注：9月挖机内销+21.5%，铁路客流维持高位工程机械据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年9月销售各类挖掘机15831台，同比增长10.8%%。其中国内销量7610台，同比增长21.5%，增速进一步提高；出口量8221台，同比增长2.51%。1-9月，共销售挖掘机147381台，同比下降0.96%；其中国内销量73945台，同比增长 8.62%；出口 73436台，同比下降9.04%。2024年3月起，国内挖机销量同比增速持续为正。从周期波动角度，挖掘机市场自2022年以来进入下行周期，我们预计2024年是国内市场筑底之年，叠加大规模设备更新政策，2025年有望逐步启动新一轮更新置换周期。近期货币财政政策利好基建，房地产“止跌回稳”政策导向预计助推内需修复，以中大挖为代表的主机产品有望率先受益。此外，全球工程机械市场万亿级别，工程机械出海空间依旧广阔。相关标的：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压。
　　轨交装备今年前三季度，全国铁路完成固定资产投资5612亿元、同比增长10.3%；投产铁路新线1820公里，其中高铁1210公里。前三季度全国铁路发送旅客33.3亿人次，同比增长13.5%，再创历史同期新高。9月29日至10月8日国庆期间，全国铁路累计发送旅客1.77亿人次，其中10月1日发送旅客2144.8万人次，创单日旅客发送量历史新高。货运方面，前三季度国家铁路累计发送货物29.27亿吨，同比增长1%%，增速边际继续改善。我们认为，铁路装备主要受益于1）客流恢复超预期，假期旅客发送量屡创新高；2）受疫情影响近三年出行低迷致新车采购量偏低，动车组数量存在较大缺口，未来有望逐步释放新增通车里程及车辆采招；3）新一轮大规模设备更新推动下，老旧内燃机车淘汰时间提前带动机车弹性大，且铁路车辆庞大存量带来更新维保需求，和谐号部分车型年进入大修期，受疫情影响维修需求也有所延后，后续有望逐步释放；4）中央财经委员会第四次会议提出降低全社会物流成本中再提“公转铁”，有望拉动铁路机车货车需求。轨交装备迎客流复苏+降低物流成本+设备更新三重逻辑，继续推荐标的中国中车、时代电气。投资建议：建议2024年重点关注（1）大规模设备更新带来的投资机遇，包括铁路装备、机床、工程机械及船舶等，（2）装备出海，包括消费类机械、叉车、工程机械、锂电设备等，（3）AI+应用落地带动的投资机遇，包括人形机器人及AI硬件落地驱动的3C自动化，（4）其他新技术渗透率提升方向及新质生产力方向带动的设备投资机遇。
风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
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