电子行业动态跟踪：AI驱动安费诺24Q3超预期 当前时点如何看高速铜缆市场机遇

　　投资要点：
　　销售增长中AI 贡献显著，驱动安费诺24Q3 超预期2024 年第三季度，安费诺实现销售额40.4 亿美元，超出上季度指引37-38 亿美元区间上限，同比增长26%，有机增长15%。当季调整后摊薄EPS 达到0.5 美元，超出上季度指引0.43-0.45 美元区间上限，同比增长28%。公司在业绩后电话会中表示，与AI 相关的任何产品其表现都非常强劲，销售给AI 的产品占整体同比增长50%以上，环比增长亦基本相同。具体到订单环节来看，受益于IT 数据通信市场的强劲增长，24Q3 订单额达到40 亿美元，同比增长39%，环比增长9%。展望未来，公司指引第四季度销售额将达到39.5-40.5 亿美元之间，同比增长19%-22%，调整后EPS 将达到0.48-0.5 美元，同比增长17%-22%。
　　2024 年全年公司销售额将达到148.5-149.5 亿美元， 同比增长18%-19%，调整后EPS 将达到1.82-1.84 美元，同比增长21%-22%。
　　GB200 高速铜缆市场空间有望达到70 亿美元，国内供应商深度受益此前我们在报告《Scale Out & Scale Up 兼论，以太网及超节点下数据中心硬件的投资机遇》中，测算得单台GB200 NVL72 服务器224GDAC 铜缆需求量约为4755 米左右，参考FS 飞速提供的Arista 800G无源直连铜缆价格1195 元人民币，约合美元168 美元。800G OSFP 无源铜缆组件可由8 对224G 差分铜缆组成，由此我们测算224Gb 差分铜缆在包含了连接器、其他组件及800G 成缆毛利的情况下，单位价值量将达到21 美元/米。对应GB200 NVL 72 单台224G 差分铜缆价值量约10 万美元。Trendforce 报道英伟达预估GB200 AI 服务器出货量将达到6-7 万台，因此我们测算，GB200 高速通信线市场空间可达到60-70亿美元。
　　截止目前，沃尔核材已经接到单通道224G 高速通信线产品需求，陆续在交付中，1.6T 高速通信线产品也有配合客户进行打样。面对广阔市场空间，公司充分准备产能，目前已有绕包机近300 台，芯线机20 多台，后续仍有上百台绕包机及数十台芯线机下单。此外，神宇股份在高速数据线产品方面也有一定进展，多个产品系列已成功应用于大数据存储、云端数据存储、AI 服务器数据传输领域，公司已与多家客户进行合作，部分客户已经进入量产供货状态。我们认为，在GB200打开近70 亿美元高速通信铜缆的背景下，该产品有望在数据中心网络互连应用中加速渗透，国内相关供应商将深度受益。
　　建议关注
　　沃尔核材、神宇股份、鼎通科技、华丰科技
　　风险提示
　　AI 应用进展不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险
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