房地产开发行业2024W43：本周新房成交同比-11.0% LPR年内累计已调降60BP

　　5 年期以上LPR 下调25BP，年内累计已调降60BP，我们认为未来仍有下调空间。央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024 年10 月贷款市场报价利率（LPR）为：5 年期以上LPR 为3.6%，调降25BP，单月降幅持平历史最大降幅；年初至今累计调降达60BP，为LPR 历史最大降幅。
　　整体力度符合此前“924”央行会议提到的“降低中央银行的政策利率、同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行”以及“926”政治局会议提到的“实施有力度的降息”等表述。我们此前报告多次提到利率中枢下移是大趋势，我们认为未来利率仍有下调空间，将会有更多城市新发房贷利率进入“2 字头”，进一步减轻购房者信贷负担。
　　行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为3.0%，领先沪深300 指数2.18 个百分点，在31 个申万一级行业排名第18 名。
　　新房：本周30 个城市新房成交面积为270.9 万平方米，环比下降8.2%，同比下降11.0%，其中样本一线城市的新房成交面积为76.5 万方，环比-9.0%，同比+4.0%；样本二线城市为116.6 万方，环比+5.0%，同比-34.2%；样本三线城市为77.8 万方，环比-22.2%，同比+44.7%。
　　二手房：本周13 个样本城市二手房成交面积合计141.3 万方，环比下降8.2%，同比增长5.3%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为59.2万方，环比-4.2%；样本二线城市为53.7 万方，环比-13.1%；样本三线城市为28.5 万方，环比-6.2%。
　　信用债：本周（10.21-10.27）共发行房企信用债8 只，环比减少1 只；发行规模共计53.70 亿元，环比增加1.02 亿元，总偿还量34.99 亿元，环比减少24.37 亿元，净融资额为18.71 亿元，环比增加25.39 亿元。主体评级方面，本周房企债券发行已披露的主体评级以AAA（64.4%）为主要构成。债券类型方面，本周房企债券发行以一般中期票据（77.7%）为主要构成。债券期限方面，本周以1-3 年（68.3%）的债券为主。
　　投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023 年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014 年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们上年提出“只看好一线+2/3 二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上的配置逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：（1）基本面alpha 公司：A 股的保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份、建发股份；H 股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团；（2）受益于化债和去库存的地方城投类企业：城投控股、北京城建等等；（3）物业：A 股招商积余，H股的华润万象生活、保利物业、中海物业、万物云、绿城服务等；（4）中介：贝壳。
　　风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。
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