建筑材料行业周报：地产交易数据回暖 继续推荐罗曼等、中岩等标的受益

　　本周受益标的 ：重点工程受益标的中岩大地；收购海外文娱科技资产和财政发力双轮驱动逻辑推荐罗曼股份；低估值破净水泥以及新一轮供给侧改革预期受益海螺水泥、华新水泥、万年青、上峰水泥等；玻璃供给侧政策预期受益关注旗滨集团、南玻a、金晶科技等；城市管网更新：东宏股份、青龙管业、公元股份、中国联塑等；消费建材低位再出发推荐兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、三棵树等；增量财政政策受益的中国建筑、蒙草生态、安徽建工、四川路桥等；第43 周（10/20-10/26）新房因上周高基数环比转负，二手房交易同、环比延续增长。30 城新房成交数据环比-5%，15 城二手房环比+5%。（1）30 城大中城市商品房交易数据：今年第43 周（10/20-10/26），国内30 大中城市商品房成交面积（新房）243.89 万㎡，同比-18%，环比-5%；从交易套数来看，30 大中城市商品房成交2.20 万套，同比-19%，环比-7%；（2）15 城二手房交易数据：国内15个重点监测城市二手房成交面积214.00 万㎡，同比+27%，环比+5%；新房因在第42 周高基数的背景下环比转负，二手房交易持续放量，同、环比持续正增长。
　　水泥各地季节性差异大，玻璃玻纤价格震荡下行。（1）水泥价格：本周全国水泥市场价格环比继续上涨0.6%。价格上涨区域主要有福建、海南和云南地区，幅度15-60 元/吨；回落区域主要是河南地区，幅度30 元/吨。10 月下旬，全国水泥市场需求量环比略有减弱，主因北方地区市场陆续进入淡季，即将开启冬季错峰生产周期；南方地区需求保持稳定，为在最后需求期改善盈利，继续推动价格上行。
　　（ 2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1252.93 元/吨，较上周均价（1254.41 元/吨）下跌1.48 元/吨，跌幅0.12%，环比跌幅收窄。（3）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存波动不大。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格12-12.5 元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳；3.2mm 镀膜主流订单价格20-20.5 元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳。（ 4）无碱纱：截至10 月24 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交价在3500-3600 元/吨不等，全国均价3663.25 元/吨，主流含税送到，较上周均价（ 3668.75 元 / 吨 ）下 跌 0.15%， 同 比 上 涨9.99%，较上　　一周同比增幅收窄0.17pct。（5）电子纱：周内电子纱G75主流报价8600-9000 元/吨不等，较上一周均价持平；7628 电子布多数厂报价亦趋稳，当前报价维持3.8-4.0 元/米不等，成交按量可谈。
　　累计发行专项债3.63 万亿元，占全年额度93%。10 月25 日据财政部官网，（1）政府性基金预算收入：1-9 月，全国政府性基金预算收入30861 亿元，同比-20.2%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入3252 亿元，同比+6.7%；地方政府性基金预算本级收入27609 亿元，同比-22.5%，其中，国有土地使用权出让收入23287 亿元，同比-24.6%。（2）政府性基金预算支出：1-9 月，全国政府性基金预算支出60448 亿元，同比-8.9%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出2270 亿元，同比+17.8%；地方政府性基金预算支出58178 亿元，同比-9.7%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出32674 亿元，同比-7.9%。
　　截至10 月20 日，各地累计发行专项债券3.63 万亿元，占全年额度的93%，支持项目超过3万个，待发额度加上已发未用资金，年内各地共有2 万亿专项债券资金可安排使用。
　　投资建议
　　进入四季度推荐8 个细分方向：
　　1） 财政政策加码，工程企业应收账款迎改善：财政部加大财政政策逆周期调节力度，抓实化解地方政府债务风险，我们认为存量债务风险有望缓释，企业应收账款有望在本轮化债中尽快收回。受益于本次化债，我们认为政府客户占比高，且应收账款与净利润比例较大的企业优先受益。推荐【中国中冶】【中国建筑】【华设集团】；【新疆交建】【陕建股份】【安徽建工】【四川路桥】【中国电建】等标的受益。
　　2） 国家级重点工程受益方向：我们认为水利水电、核电等领域的国家级工程有望成为本轮带动投资和经济的抓手之一。推荐兼具较高预期股息率的【中国建筑】【中材国际】；【中国电建】【中国能建】【中国核建】等央企建筑受益；民企专业分包方面，因在核电机组审批和建设，在大型桥梁、水利、核电等高难度岩土工程中有成功的工程案例与经验，岩土工程中转型国家重点工程服务商的【中岩大地】标的重点受益。
　　3） 地方财政好转，叠加收并购和出海业务：核心推荐超跌的【罗曼股份】，我们认为夜景照明主业有望受益于政府财政未来预期的改善和刺激。同时收购英国HOLOVIS后将受益于全球经济增长乐园类和科技馆类建设增加、MR /AI 产业链的发展等带动内容端的爆发，目前估值水平下具备较强的上行动能。另外【风语筑】（建筑/传媒联合覆盖）标的受益，公司24H1 在手订单充裕。
　　4） 超跌地产链基建链核心资产：由于机构配置比例历史低位，受益于超跌估值修复的角度推荐水泥龙头【海螺水泥】、石膏板以及一体两翼战略发展的龙头【北新建材】、家装管的【伟星新材】，防水龙头【东方雨虹】，瓷砖c 端和小b 小v 占比较高的龙头【东鹏控股】、板材龙头【兔宝宝】等；以上有估值安全边际的同时将受益行业缓慢复苏以及减值风险缓释以及竞争格局重塑；推荐建筑装修幕墙行业胜者为王逻辑下的【江河集团】和【亚厦股份】，【金螳螂】产业受益。
　　5） 制造业复苏受益方向：工业涂料方面，推荐消费电子涂料国内龙头和国产新能源车内外饰涂料深度布局的【松井股份】，AI 浪潮推动手机、pc、可穿戴和新能源汽车等出货量实现增长；推荐受益于 2024 年集运反转工业涂料领军企业【麦加芯彩】，我们认为集装箱和风电市场复苏确定性较强，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展；制造业涨价补库存方向首推玻璃纤维，推荐玻纤龙头【中国巨石】，【中材科技】【国际复材】【长海股份】【山东玻纤】等产业受益，我们认为玻纤将受益于制造业复苏和中美库存周期共振，其中拥有电子纱产能较大的中国巨石核心受益下游ccl 行业景气度；钢结构龙头【鸿路钢构】产业受益。
　　6） 房屋高质量发展：全生命周期安全管理长效机制是房地产高质量发展的前提，我们认为长期看该制度等试点有利于提升房屋质量，把消除安全隐患机制制度化；此前在房屋领域有前瞻布局风险减量的新模式，idi-tis 服务提供方【深圳瑞捷】产业受益，体检检测端【国检集团】产业受益。
　　7） 新质生产力下的低空经济新老基建、车路云以及新材料：我们认为今年是低空经济和各地车路云推进的元年，低空经济规划设计先行；民航设计和工程领域的企业在本次低空经济中有望持续受益，我们推荐【华设集团】【设计总院】，【苏交科】产业受益，深耕大湾区辐射全国的【深城交】、【华阳国际】等产业受益。
　　8） 设备更新+出海方向：布局海外是追寻增量的重要来源，叠加装备设备更新+以旧换新需求确定，两者共振：我们推荐水泥工程、装备、运维三轮驱动并且装备制造逆势扩张的【中材国际】，非洲掘金陶瓷机械+建材的【科达制造】产业受益；非洲水泥布局领先的【华新水泥】【西部水泥】产业受益。
　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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