家电：家电关注度持续提升 白电获明显增配

　　主动偏股型基金重仓家电比例环比持续提升：我们以国投证券家电板块分类为依据，分析主动偏股型基金重仓家电的情况。三季度家电外销延续高景气，且8 月以来各省市陆续发布家电“以旧换新”补贴细则，带动国内家电消费改善，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。2024Q3 基金重仓家电持股比例为5.32%，环比+0.40pct；2024Q3 家电超配比例为2.94%，环比+0.33pct。展望后续，“以旧换新”补贴政策持续提振国内家电消费，且家电出口有望延续较高景气度，家电龙头经营稳健，股息率较高，家电标的具有较高配置价值。
　　Q3 白电板块获基金持续增配：Q3 基金重仓白电市值占基金重仓总市值的3.81%，环比+0.50pct，重仓白电板块的基金数量环比+454 只。其中，基金重仓持股美的集团、格力电器、海尔智家的比例环比+0.37pct、+0.29pct、-0.17pct。在A 股所有标的中，白电被超配2.48%，环比+0.40pct。基金重仓白电板块比例有所提升，主要因为Q3 白电外销延续高景气，据产业在线，Q3 空调、冰箱外销出货量YoY+38.2%、+14.0%；7-8 月洗衣机外销出货量YoY+15.7%。而且，“以旧换新”补贴政策对白电消费刺激效果较好，据奥维数据，9 月空调、冰箱、洗衣机线上销售额YoY+81.6%、+45.0%、+27.4%；线下销售额YoY++71.3%、+46.7%、+38.5%。
　　Q3 市场对厨电板块关注度提升：Q3 基金重仓厨电板块的市值占基金重仓总市值的0.03%，环比+0.02pct。厨电板块热度环比提升，主要因为各地陆续松绑房地产政策，且厨电消费有望受益于“以旧换新”补贴政策。其中，基金重仓持股华帝股份（+0.02pct）、奥普科技（+0.01pct）比例环比有所提升。
　　Q3 基金减配黑电、清洁小家电板块：Q3 基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.40%，环比-0.14pct，其中基金重仓持股海信视像、TCL 科技的比例环比-0.08pct、-0.05pct。Q3 基金重仓清洁小家电的比例环比-0.05pct，主要因为市场担忧石头海外销售景气及经营效率，基金重仓持股石头科技比例环比-0.06pct。
　　投资建议：白电头部企业经营稳健，内销有望受益于“以旧换新”补贴政策，外销有望延续良好景气，股息率将维持较高水平。
　　我们推荐美的集团、格力电器、海尔智家、长虹美菱、海信家电。
　　欧美消费整体呈恢复趋势，我国家电对拉美、东南亚的出口景气向好，TCL 智家、石头科技、新宝股份等出口链标的值得关注。
　　2024 年为全球体育赛事大年，全球电视需求有望回暖，我们建议关注黑电龙头海信视像。
　　风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。
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