盐津铺子(002847):收入维持高速增长 品牌力稳步提升

2024-10-31 07:35:05 和讯  开源证券张宇光/任浪/陈钟山
收入持续高增,维持“买入”评级
公司2024Q1-3 实现收入38.6 亿元,同增28.5%,归母净利润4.9 亿元,同增24.5%;其中2024Q3 实现收入14.0 亿元,同增26.2%,归母净利润1.74 亿元,同增15.6%。
公司收入维持高增,我们维持盈利预测,预计公司2024-2026 年实现收入54.1、68.3、82.7 亿元,同比增长31.5%、26.2%、21.1%,实现归母净利润6.9、8.8、11.7 亿元,同增35.6%、28.0%、32.8%,当前PE 分别为20.5、16.0、12.1 倍,维持“买入”评级。
聚焦核心品类,收入维持快速增长
收入端公司2024Q3 营业收入增长26.2%。公司产品端持续聚焦七大核心品类,其中大魔王、蛋皇品牌势能稳步提升,近期公司新设合资公司,开发肉禽制品和炒货坚果品类,扩展公司品类矩阵,布局远期成长。渠道端公司在零食量贩渠道持续热销,与零食很忙、赵一鸣、零食有鸣构建战略合作;抖快等电商平台销售位居前列,山姆会员店导入蛋皇产品,KA 渠道主动调整,进行品牌输出,公司全渠道发展战略持续推进。
毛利率受到产品渠道结构影响,净利润增长稳健毛利率方面,公司2024Q3 毛利率30.6%,同比下降2.3pct,主因产品和渠道结构变化所致,产品货折亦有影响。费用端,公司2024Q3 销售费用率同比提升0.3pct,小幅提升主因大魔王、蛋皇品牌广宣影响;管理费率同比下降1.3pct,有较好改善。另外,政府补助对公司净利润亦有所贡献。公司2024Q3 实现归母净利润1.7 亿元,同比提升15.6%,单季度净利率同比下降1.1pct。
风险提示:公司食品安全风险,公司采购原材料涨价风险,外部需求较弱影响产品动销风险。
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(责任编辑:贺翀 )

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