投资要点:
【周观点】持续看好顺周期子板块修复趋势。随着家居补贴不断落地、10月地产成交改善,家居板块基本面将从边际改善逐步进入持续验证阶段,建议重视板块配置机会;看好顺周期造纸,经济预期好转有望带动各类纸品需求回升。
【周研究】①外发报告《永新股份(002014.SZ):塑料软包领军企业,高分红凸显长期价值》公司作为塑料软包装行业龙头,积极拓展薄膜业务,下游为必选消费行业需求偏刚性,长期经营风格稳健、高分红彰显投资价值,首次覆盖给予“买入”评级。
②外发报告《登康口腔(001328.SZ):从狮王战略聚焦看登康“高价值”逻辑》对比日本狮王近10 年战略聚焦“高价值”价利齐增有迹可循,考虑到公司依托产品、渠道逐步释放成长势能,作为必选消费品具备一定品牌溢价,有望在较长周期实现盈利持续成长,首次覆盖给予“买入”评级。
1)家居:①商务部发布的最新数据显示,截至10 月24 日,各地家装厨卫“焕新”补贴产品达到约630 万件,累计带动销售额190 亿元。
国家发展改革委表示,目前正在加力落实一揽子增量政策,同时抓紧研究提出明年继续支持“两新”工作的总体安排、实施方式和支持标准,为进一步提振消费、扩大投资、促进发展注入新动力。②住建部数据显示,10 月份全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%,比9月份同比扩大12.5 个百分点,自去年6 月份以来连续下降后首次实现增长;全国二手房网签成交量同比增长8.9%,连续7 个月同比增长;新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%,自今年2 月份连续8 个月下降后首次实现增长。我们维持原有观点:市场对于家居板块的业绩担忧经历前期调整已有反应,边际改善有望带动板块股价回升。随着家居补贴不断落地、10 月新房网签转正,基本面将从边际改善逐步进入持续验证阶段,建议重视板块配置机会。公司关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居,软体龙头顾家家居、慕思股份、喜临门、敏华控股,以及智能家居标的箭牌家居、瑞尔特、好太太、奥普科技。
2)造纸:截至2024 年11 月1 日:双胶纸价格5125 元/吨(-37.5 元/吨),铜版纸价格5380 元/吨(-20 元/吨);白卡纸价格4146 元/吨(持平);箱板纸价格3615.4 元/吨(+7.2 元/吨),瓦楞纸价格2666.25元/吨(+33.75 元/吨)。浆价方面,针叶浆价格785 美元/吨,阔叶浆价格560 美元/吨。10 月末木浆系纸企接连发布提价+停机维修公告,铜版纸上调200 元/吨,非涂布类上调300 元/吨,白卡纸上涨200 元/吨,其中博汇、APP、晨鸣等部分基地停机检修3-7 天不等。在终端供需偏弱的背景下,规模纸企联合提价+控制供应有望逐步改善行业盈利。木浆系建议关注林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业,外销占比增加、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技,以及自有浆线持续投产、积极推进全产业链布局的仙鹤股份;废纸系建议 关注产能布局完善,自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。
3)必选:三季报百亚股份(单Q3 营收+51%,归母净利+16%)、登康口腔(单Q3 营收+2%,归母净利+9%)业绩较好。我们认为,随着未来国内消费环境回暖,建议关注文创龙头晨光股份经营拐点,公司核心业务稳步发展预期不变,精创战略深化产品力精进可期,新业务九木和科力普步入良性发展通道,打造第二成长曲线,出海长期战略推进。个护推荐渠道拓宽&产品价升的口腔护理龙头登康口腔,以及产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份,建议关注积极发力自主品牌,外延并购优质标的豪悦护理,
4)出口链:三季报各公司业绩分化,嘉益股份(单Q3 营收+43%,归母净利+42%)、匠心家居(单Q3 营收+26%,归母净利+20%)、永艺股份(单Q3 营收+39%,归母净利+42%)、依依股份(单Q3 营收+41%,归母净利+31%)三季度业绩保持高增,多数公司三季度业绩受汇率波动、海运费等因素盈利表现弱于营收;随着出口基数上升预计Q4 行业仍延续分化。截至2024 年11 月1 日海运费CCFI 综指环比+0.1%,SCFI 综指环比+5.4%;9 月美国成屋交易量同比-3.5%仍在下降区间;建议关注25 年中大件跨境电商盈利修复、终端需求仍有修复预期的美国地产链相关,以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业,建议关注永艺股份、哈尔斯、嘉益股份、匠心家居、致欧科技。
5)包装:众鑫环保发布公告称,美国商务部对原产自中国、越南热成型模塑纤维产品正式发起反倾销、反补贴调查。此次美国商务部发布的“双反调查”尚处于立案调查阶段,调查结果尚需等待进一步调查后作出最终裁定。目前公司已成立专项工作组,积极应对本次“双反调查”,力争有利税率。公司已提前规划布局泰国工厂,整合更多的资源加快泰国工厂的建设进度,力争在2025 年一季度正式投产,承接美国客户的订单。预计本次“双反调查”将持续约12 个月,公司将高度重视、密切关注并持续跟进本案的进展情况。3C 电子消费热潮持续,纸包装持续推荐有望受益于消费电子需求回升、盈利能力趋稳向上的大包装龙头裕同科技。金属包装建议持续关注行业整合进程,推荐昇兴股份、奥瑞金。此外,建议关注纸浆模塑第一股,内外需求共振的众鑫股份。
6)新型烟草:美国对非法产品监管持续加码,进日美国FDA 更新“进口警报”,包括多款未获许可的电子烟产品,FDA 指出,各部门可扣留本进口警报红色名单上列出的烟草产品,而无需进行实物检查。从近期美国电子烟监管趋势看,在烟草巨头推动下合规产品优势扩大;英国受政策影响预计一次性承压,但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注与头部客户就各类新型烟草产品深入合作、业绩企稳、换弹式及开放式自有品牌优势突出的雾化龙头思摩尔国际。
7)纺织服装:商务部市场运行和消费促进司司长李刚11 月1 日在国新办新闻发布会上表示,将突出重点时段,如冬季冰雪、岁末年初等节点,举办商旅文体健融合的各类促消费活动,不断培育新的消费增长点。我们认为,运动鞋服、羽绒服等功能性服装消费需求有望持续回升。建议关注竞争格局良好,分红比例高且业绩稳健的细分龙头标的:富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素时尚等。
风险提示:宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。
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(责任编辑:刘畅 )
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