青岛啤酒：评级下调 25 年高端化或放缓

【大和降青岛啤酒股份评级】大和发布研究报告，将青岛啤酒股份(00168)评级由“买入”降至“持有”，H股目标价下调 24%，由 69 港元降至 52.6 港元。因中国消费意愿疲弱及啤酒品牌在次高端及以上市场竞争激烈，尽管青啤销售及营销有投资，大和认为其 2025 年高端化进程将放缓，经营利润率扩张滞缓。大和称，因青岛啤酒品牌表现强，预测 2025 年销量及平均售价均同比升 1%。同时，大和将集团 2024 - 2026 年每股盈利预测下调 3 - 11%，考虑销量及平均售价上升疲弱因素。今年第 3 季青啤销量逊于华润啤酒(00291)，预计华润啤酒销量同比跌幅为低个位数字。因华润啤酒品牌组合及执行力强，大和更偏好华润啤酒。

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