纺织服饰行业周报：DECKERS上调FY25指引至收入+12% PUMA维持FY24 指引

　　主要观点
　　本周PUMA 发布24Q3 财报，收入/净利分别为23.1/1.3亿欧元，货币中性下同比上升5.0%/-3.0%;毛利率同比提升0.8pct 至47.9%。1）分地区来看，美洲/亚太地区/欧洲、中东和非洲地区收入分别为8.72/4.3/10.05 亿欧元，同比增长11.4%/3.0%/0.8%，作为彪马最重要的战略市场之一，大中华区第三季度营收实现单位数增长，已连续七个季度实现正增长;2）批发/DTC 分别增长1.5%/+17.0%；3）分品类来看，鞋类/服装/配饰收入分别+9.3%/-0.7%/+2.9% ；3)截至24/9/30，公司存货同比下降3.3%至18.1 亿欧元；4)基于公司前九个月的业绩表现，同时考虑到运费上涨、关税变化和消费者消费意愿等因素，彪马重申对2024 年的业绩预期的调整，将全年EBIT 预期范围缩至6.2 亿-6.7 亿欧元，维持销售额增长预测，即经货币调整后的销售额将实现中个位数增长。
　　本周安德玛发布FY25Q2（2024 年 7-9 月）业绩，FY25Q2 收入/净利分别为14.0/1.7 亿美元，同比上升-10.7%/62.7%，毛利率从47.8%上升至49.8%，增加2PCT；1）分产品类型，服装/鞋类/配饰的净收入为9.5/3.1/1.2亿美元，同比下降11.5%/10.9%/2.1%；2）按地区分析，北美洲/欧洲、中东和非洲/亚太地区/拉丁美洲的净收入为8.6/2.8/2.1/0.5 亿美元， 同比增长-12.9%/-1.4%/-10.5%/-12.5%；3）批发/DTC 分别增长-12.1%/-7.6%；4）公司预计全年营业亏损为1.76 亿至1.96 亿美元，调整后每股收益0.24 至0.27 美元。
　　Deckers 公布FY25Q2（2024 年 7-9 月）业绩，公司FY25Q2 收入同增 20%至 13.1 亿美元，净利润同增 36%至2.4 亿美元，毛利率同增 2.5pct 至 55.9%,净利率同比提升2.1pct 至18.5%。1）FY25Q2，UGG/HOKA/Teva/Sanuk 分别实现收入6.90/5.71/0.22/0.03 亿美元， 同比增长13.0%/34.7%/2.3%/-47.6%。HOKA 收入同增 35%，主因不同品类的正价需求在全球市场均较为强劲。DTC 和批发渠道保持快速增长，分别同增 30%和 38%。UGG 收入同增 13%，主因成功推出和迭代了标志性产品。2）公司上调 FY25 业绩指引， 预计收入同比增长约12%至48 亿美元（此前预计增长10%至47 亿美元），毛利率约55%-55.5%（此前预计为54%），OPM 预计为20%-20.5%（此前预计为19.5%-20%）。
　　投资建议：目前我们分成三条主线，1）三季报推荐业绩有望稳健增长或环比改善品种：开润股份、华利集团、百隆东方，受益标的：台华新材；2）三季报后，推荐估值底部的品牌服装板块，推荐波司登、报喜鸟、森马服饰、锦泓集团、嘉曼服饰；3）布局明年的底部拐点品种：百隆东方、浙江自然。
　　行情回顾：高于上证综指0.15PCT
　　本周，上证指数上涨5.51%，创业板指上涨9.32%，SW纺织服装板块上涨5.66%，高于上证综指0.15PCT、低于创业板指3.66PCT。其中，SW 纺织制造上涨3.63%，SW 服装家纺上涨7.51%，SW 饰品上涨4.37%。其中涨幅板块前三分别为高端女装、母婴儿童、鞋类，跌幅前三的板块为户外及运动、家纺、纺织。本周涨幅第一为红蜻蜓上涨9.96%；跌幅第一为兴业科技下跌5.16%。主力资金净流入方面，三夫户　　外第一，流入占比10.11%；而主力资金净流出最多的公司为ST 摩登，流出占比4.98%。
　　本周中等棉花价格指数上涨2.28%
　　截至11 月8 日，中国棉花3128B 指数为15338 元/吨，区间下跌0.32%。截至11 月8 日，中等进口棉价格指数（1%关税）为14572 元/吨，区间上涨2.28%。截至11 月7 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为14368 元/吨，区间上涨0.36%。截至11 月8 日，内棉价格高于外棉价格766 元。
　　截至11 月8 日，中国棉花3128B 指数相较年初下跌6.95% ， 中等进口棉价格指数（1% 关税） 相较年初下跌8.97%。截至11 月7 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌9.88%。
　　行业新闻
　　萨洛蒙在伦敦开设英国首店；森马邀请徐志胜反向代言火出圈；LVMH 集团收购男装品牌Our Legacy 少数股权；加拿大鹅第二季度大中华区市场强劲，收入逆势增长6%；太古地产上海奢侈品销售依旧惨淡；Ralph Lauren 第二季度业绩超预期，上调全年业绩指引。
　　风险提示
　　汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。
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