消费行业月报：三季度茅台业绩稳健 零食相对景气 天猫双十一阶段性美妆榜单出炉

　　白酒：贵州茅台发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入1207.76 亿元，同比增长16.95%，归母净利润608.28 亿元，同比增长15.04%，业绩增长稳健。24Q3 末合同负债99.31 亿元，环比24Q2 末下降0.62 亿元。批价方面，国庆节后飞天茅台批价有所下行。截至2024年10 月28 日，飞天茅台（2023）原箱批价环月下降160 元，散瓶批价环月下降30 元；五粮液普五（八代）批价环月下降10 元；汾酒青花30 批价环月下降60 元；国窖1573、青花20、洋河梦之蓝M6+、 M3批价环月持平。
　　啤酒：2024 年9 月，我国啤酒产量为290.4 万千升，同比增长1.4%，月度产量年内首次实现同比正增长。2024 年1-9 月，国内累计啤酒产量2930.2 万千升，同比下降1.5%。成本端大麦、玻璃价格下行，铝价有所增长。
　　乳制品：2024 年9 月，国内乳制品产量274.6 万吨，同比增长2.1%，连续2 个月同比正增长。2024 年1-9 月，国内乳制品产量达2194.6 万吨，累计同比下降1.9%。近期牛奶零售价、生鲜乳平均价同比剪刀差进一步走阔。
　　零食：24Q3 头部零食企业表现相对景气，三只松鼠、劲仔食品、洽洽食品三季报业绩较好，主要系零食量贩渠道增长红利仍存、原料采购成本下降或供应链深化提升规模效应、新产品推广增长、渠道库存较为良性等因素所致。建议后续持续关注年货节旺季表现。
　　化妆品：天猫双十一预售期（2024 年10 月14 日20:00-10 月17日24:00）和抢先购周期（2024 年10 月21 日20:00-10 月24 日24:00）结束，阶段性成交榜单出炉。美妆品牌表现延续分化，国货品牌珀莱雅蝉联第一，可复美表现亮眼，排名有所提升。
　　风险提示
　　宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；食品、医美等安全事故风险；行业政策及监管风险。
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