国防装备行业周报：航空主战装备齐聚珠海；重视航空装备、船舶、低空经济、商业航天等

　　投资要点
　　【核心组合】中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、洪都航空、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、北方导航、中兵红箭、航发控制、威海广泰、宗申动力。
　　【重点股池】中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航光电、内蒙一机、中航重机、紫光国微、西部超导、亚星锚链、铂力特、华秦科技、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。
　　【上周报告】【卫星互联网】行业深度系列（三）：手机直连加速落地，卫星互联网蓝海开启；【华秦科技】前三季度归母利润同比增长14%，业绩稳健增长
　　【本周观点】1）歼35 首次公开，珠海航空开幕在即，重视航空装备、低空经济商业航天等领域：第十五届中国航展将于2024 年11 月12 日-17 日在珠海举办，空军将首次展出中型隐身多用途战斗机歼-35A、红-19 地空导弹武器系统、新型察打一体无人机等新型装备，开放展示运-20 飞机货舱。我们认为本次航展将会有大量的新装备亮相看点颇多。歼35 正式亮相意味着我国空军将同时拥有两款隐形战斗机，成为全球第二个同时装备两款隐身战机的国家。2）深圳公布低空经济基建进展将建成1200 个以上低空起降点。根据财联社报道，11 月5 日深圳市低空经济基础设施高质量建设启动会在深圳人才公园召开。会上提出2026 年，预计建成1200 个以上低空起降点（目前已建成249 个）。深圳未来将新增建设5G-A基站超8000 个，重点加强对600 米以下低空网络覆盖，逐步形成以5G-A 网络为主、卫星网络和民航专网为辅的空-天-地-海融合通信网络体系。3）四季度国防军工有望拐点向上，价值重塑。国防军工行业具有一定的计划属性，当前板块指数已调整至十四五初期水平，部分扰动因素逐步消除，行业基本面有望改善。截至2024 年11 月8 日，国防军工PE-TTM 为77.19 倍，处于过去十年历史的66%分位。
　　【核心观点】国防军工12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。2）“外延”增长方向明确：
　　国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机等民品自主可控也将提速；重视低空经济、商业航天等新兴战略产业。
　　投资建议：
　　1）船舶：中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链，关注中船科技。
　　2）飞机：洪都航空、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、航天彩虹、中无人机。建议关注中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳。
　　3）低空经济：中直股份、威海广泰、宗申动力、莱斯信息、四川九洲、中无人机、航天彩虹、天成自控、国睿科技。建议关注中信海直、四创电子、纵横股份、中科星图、安达维尔。
　　4）信息化：中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外。建议关注紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火炬电子、鸿远电子、晶品特装、霍莱沃。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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