机械行业周报：小鹏AI人形机器人IRON发布 看好顺周期景气度提升

重点子行业观点
人形机器人：
根据马斯克在社交媒体上发文，目前擎天柱已经开始在工厂里执行一些任务，其能力范围在迅速扩大，迄今为止Optimus 最困难的部分是改进设计使其更易于制造并建立复杂供应链从而实现大批量生产。
小鹏董事长兼CEO 何小鹏于AI 科技日发布小鹏Iron 人形机器人，其身高1.78m，体重70kg，拥有62 个主动自由度。其“大脑”采用图灵AI 芯片，能够像人一样思考和记忆，同时让手脚自主活动。双手尺寸为1:1 人类双手尺寸，具有15 个双手自由度。AI 机器人与智驾体系同源，引入了AI 汽车上的鹰眼视觉系统，运用了端到端大模型和强化学习算法，使得机器人行走具备如同驾驶般的能力。
重庆印发“机器人+”应用行动计划，目标到2027 年机器人广泛应用于经济社会各领域。重庆市经济和信息化委员会、重庆市教育委员会等八部门日前印发《重庆市“机器人+”应用行动计划（2024—2027 年）》。其中提出，到2027 年，机器人广泛应用于经济社会各领域，机器人典型示范应用成效显著。聚焦机器人应用重点领域，突破一批机器人关键技术，开发一批机器人中高端产品，引育一批“机器人+”应用标杆企业，提供一批机器人创新应用解决方案，推广一批具有较高水平、创新应用模式和显著应用成效的机器人典型应用场景，打造一批应用体验中心和试验验证中心，推广一批“机器人+”试点区县。
目前人形机器人的平衡、运动能力普遍达到较为成熟的水平，制约行业进一步放量的核心因素在于训练，特别是实现进一步能力泛化的训练。根本原因在于，与文本、图片等海量资源不同，高质量的机器人运动素材较为稀缺。 目前我们仍将2025 年定义为人形机器人的能力成熟之年，即通过大规模的场景部署实现训练素材的富集并进一步反馈至机器人能力端。在此期间，密切关注规模化部署的完成、训练方法的创新、节点性成果的取得，以及由此带来的行业催化。 我们坚定看好人形机器人产业，立足硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：
兆威机电、鸣志电器、丰立智能、安培龙；2）丝杠量产与降本：北特科技、贝斯特、五洲新春、浙海德曼。
机床&刀具： 2024 年9 月，日本机床订单金额为1253.6 亿日元，同比下降6.4%，环比增长13.2%；其中对华机床订单金额为274.2 亿日元，同比增长40.1%。2024年9 月我国金属切削机床产量为6.0 万台，同比增长1.8%。
10 月30 日，美国国务院、美国财政部和美国商务部等三部门针对俄罗斯采取多方面管制行动，以只支持俄罗斯军事工业为由，大幅更新经济制裁和出口管制黑名单，涉及多个中国实体和个人，被制裁主体均被列入SDN 清单；国内浙海德曼、华中数控等已发布公告做出回应：被美国OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）列入SDN 名单的公告是单边行为，公司将积极与各方进行沟通，希望得到公正公平对待。
自主可控主题下工业母机产业链有望获重视。国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》的通知，规定工业和信息化部等部门相关名录所列首 台（套）装备、首批次材料、首版次软件，以及《中央企业科技创新成果推荐目录》成果，在兼顾企业经济性情况下，可采用谈判或直接采购方式采购，鼓励企业预留采购份额并先试先用。
2024 年10 月12 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部有关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。机床&刀具领域作为典型的顺周期行业，受到对经济的悲观预期影响较大，未来随着政策落地，行业基本面有望迎来改善。
投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。
农业机械：2024 年9 月，拖拉机指数为50.2%，比上月下降2.3 个百分点，比上年同期下降4.7 个百分点，位于景气区间。其中大型拖拉机指数为52.1%，比上月下降8.2 个百分点，比上年同期下降3.4 个百分点, 位于景气区间。
需求端：《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出：
推动粮价保持在合理水平、发展农业适度规模经营、完善承包地经营权流转价格形成机制。我们看好农业机械需求长期提升，同时拖拉机在“一带一路”的市占率远低于挖掘机、装载机等工程机械，未来出口增长空间广阔。2024 年9 月，中国出口拖拉机金额为0.7 亿美元，同比+15.8%，继续保持较高增速。
供给端：补贴政策从“普惠”向“扶优”倾斜，拖拉机等通用设备走向市场化竞争，“国四”标准进一步提升壁垒，龙头优势显现，行业集中度明显提升。建议关注一拖股份。
机械出海：
1）美国补库：根据光大证券宏观组，美东时间11 月7 日，美联储召开11 月FOMC会议，联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%，美联储如期降息25bp，并释放出对通胀下行的不确定性，暗示未来降息节奏将放缓。①降息落地后，美国房地产市场景气度有望进一步提升，从而带动工具类产品需求。2024 年9 月，中国出口电动工具10.9 亿美元，同比+9.2%，增速较2024 年8 月-18.5pct。建议关注：巨星科技、创科实业；②OPE 旺季已过，淡季不淡。2024 年9 月，中国出口OPE 金额为1.0 亿美元，同比+68.1%，增速较2024 年8 月+0.3pct。建议关注：泉峰控股、格力博；③高尔夫球车、全地形车出口高增，满足欧美多元化代步需求与休闲娱乐需求。建议关注涛涛车业、春风动力。
2）一带一路：铜价高位运行刺激矿山资本支出，叠加铜矿品位长期下降，铜矿资本密度提升，同等产量下需要更多设备和耗材。中国矿业对外投资增长迅速，带动矿山机械出海。2024 年1-9 月，中国矿山机械出口额36.6 亿美元，同比增长23.0%。看好矿山设备出口，建议关注耐普矿机、景津装备、新锐股份、山推股份、运机集团、中信重工。
工程机械：工程机械行业景气度出现边际改善。根据工程机械工业协会统计，2024 年9 月挖掘机（含出口）销量15831 台，同比增长10.8%。其中国内市场销量7610 台，同比增长21.5%，国内市场销量增速大幅提升。8 月及9 月专项债发行已显著提速，将对后续基建投资带来支撑。考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性，当前工程机械正处于需求底部；后续随着政策的托底效应，设备利用率有望回升，工程机械行业需求有望得到边际修复。建议关注：中联重科（A/H）、徐工机械、三一重工、恒立液压等工程机械龙头。
叉车：叉车出口销量维持快速增长。24 年9 月我国销售各类叉车106002 台， 同比+6.06%。其中国内62755 台，同比-5.32%；出口市场销量43247 台，同比+28.5%。电动化、国际化仍为叉车增量来源，建议关注安徽合力、杭叉集团。
轨交设备： 2024年8月16日，国铁集团发布2024年第二批动车组高级修采购项目招标公告，共招标动车组五级修302组，四级修146.625组，三级修24组；2024年至今国铁集团共招标动车组五级修509组，四级修268.25组，较2023年全年分别同比+371.3%/+136.9%。2024年7月31日，中国中车发布签订合同公告，公司6-7月签订合同总额459.9亿元，其中动车组高级修订单136.8亿元，今年以来公司共签订动车组高级修订单284.6亿元，较去年全年的142.8亿元接近翻倍。
2024年5月10日，国铁集团招标动车组折合约165标准列，已超过23年全年164标准列动车组的招标量，上半年动车组招标量累计同比增长达60%。2024年1-7月，全国铁路完成固定资产投资4102亿元，同比增长10.5%。2024年1-7月，全国铁路完成旅客发送量25.2亿人次，同比增长达15.7%。我们认为轨交设备行业将直接受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求量增长、以及机车更新与动车组维保需求提升。建议关注：时代电气（A/H）、中国中车（A/H）、中国通号（A/H）。
半导体设备： 光刻机国产替代势在必行，半导体设备进口额维持高增速。根据彭博，美国提出将对ASML、东京电子等盟国半导体设备大厂实施“长臂管辖”（即实施“外国直接产品规则”，即使是在美国境外生产的特定物项，如果开发或制造直接利用了哪怕是最少量的美国特定受管控的软件或技术，都将受美国出口管制），以迫使其配合美国对华半导体进一步限制的要求。光刻机作为半导体产业的“心脏”，我国光刻机国产替代势在必行。根据芯谋研究， 23年中国半导体设备销售额342亿美元，其中自供半导体设备额约40亿美元，国产化率达11.7%，24年国产化率有望进一步提升，看好国产头部设备公司、零部件公司今年业绩确定性。另一方面，大基金三期注册资本高达3440亿元，规模远超前两期基金，国家对半导体产业链相当重视，尤其是先进制程相关的卡脖子环节，包括光刻机等先进半导体设备、光刻胶等先进材料，大基金三期对于国内半导体产业发展具有重要推动作用。我们认为半导体是“科特估”、新质生产力的重要方向，建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、富创精密、正帆科技。
新能源设备：10 月28 日，仕净光能官微公布其去墨西哥建设光伏电池项目的消息，项目位于普埃布拉州韦约青戈市，将建设高效光伏电池生产线，预计2025年达产。11 月5 日，极电光能GW 量产线调试实现全工序的整线贯通，2.8 平米超大面积钙钛矿组件首片顺利下线，组件功率达到450W，全面积效率16.1%，是有史以来面积最大、功率最高的钙钛矿组件，这标志着全球钙钛矿产业化正式迈入GW 级规模化量产阶段。11 月5 日，宜宾英发德耀科技有限公司、宜宾高新区、隆基绿能科技股份有限公司年产16GW HPBC 电池片项目战略合作协议签约仪式举行。11 月6 日，广东正业科技股份有限公司发布关于终止投资年产5GW光伏组件及8GW 异质结光伏电池片生产基地项目的公告。当地时间10 月31 日，钧达股份与SOHARFREE ZONE LLC (苏哈尔自由贸易区有限公司) 于马斯喀特Invest Oman 投资局大楼正式签署《土地租赁合同》，标志着公司阿曼年产5GW高效N 型电池生产基地项目已具备正式启动条件，预计2025 年建成投产。
观点：光伏电池片产能加速出清，技术突破以及价格调整有望推动市场回归健康竞争环境。建议关注：迈为股份、微导纳米、奥特维。
低空经济及EVTOL：11月9日，万丰奥威发布公告披露将取消与大众（中国）设立合资公司的合作，拟向大众（德国）购买相关知识产权和资产；据民航局11月1日消息，民航局运输司就《空中游览运营服务管理暂行办法》《运动驾驶员执照培训管理暂行办法》等6项文件面向行业与社会公开征求意见。
观点：低空经济作为战略新兴产业，在全球范围内快速发展。展望未来，低空经济的发展一方面可以带动产业链发展，形成新的优势产业；另一方面可以塑造新的出行和娱乐方式，拉动居民消费。建议关注：亿航智能、应流股份、交控科技。
风险提示：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。
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