计算机行业月报：看好国产化和算力需求

　　投资要点：
　　我国软件产业增速在2024 年呈现持续回落趋势，9 月软件行业利润总额增速回升。2024 年1-9 月软件业务收入9.83 万亿元，增长10.8%，较1-8 月增速下滑了0.4 PCT。2024 年1-9 月软件业务利润总额11621 亿元，增长11.2%，较1-8 月回升了1.4 PCT。
　　国产化：随着台积电和三星收紧了对华7nm 及以下芯片的代工业务，国内芯片设计厂商需要调整产品策略以应对这一突发事件，同时利好于上游国产供应商。10 月20 日，在原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会上，华为正式发布了原生鸿蒙HarmoryOSNext 5.0，已经有1.5 万个鸿蒙原生应用和元服务上架。10 月中国电信公布了“服务器（2024-2025 年）集中采购项目”的中标结果，国产化服务器比例从上年47%提升到了68%。
　　算力：1-9 月同比增长15.1%，本月在软件行业的子行业中实现领涨，较1-8 月提升了3.3 PCT，低于上年同期0.7 PCT，AI 加大应用也对云服务和大数据服务的增长发挥了积极的作用。
　　2024H1，我国液冷市场规模12.6 亿美元，与2023 年同期相比增长了98.3%，预计2023-2028 年年复合增速将达到47.6%。3 季报来看，服务器行业面向海外市场的企业取得了不错的增长，华为合作伙伴也在2024 年取得了较好的增长，国内头部厂商受到市场需求结构变化影响，分化较为明显。亚马逊、谷歌、苹果、微软、脸书为代表的5 大科技厂商的总资本开支继续呈现提升趋势，在2024Q3 达到了604.28 亿美元，同比增长了59%。AI 业务加持下，海外云计算头部厂商加速增长，3 季度AWS、Azure、谷歌云同比分别增长了19%、34%、35%。
　　电子：1-9 月同比增长13.1%，较1-8 月回落0.7 PCT，但是仍然高于软件行业整体增速水平，较上年同期增长6.3 PCT。
　　给予行业同步大市的投资评级。10 月中信计算机指数上涨了14.71%，在30 个中信一级行业中排名第3。2024 年11 月12 日中信计算机行业TTM 整体法估值为52.04 倍，位于历史均值水平之间。考虑到特朗普上台后，对华科技领域政策和贸易政策的进一步收紧，我们继续看好国产替代方向的发展潜力。同时考虑到海外算力投资持续加大，我们认为国内仍有较大的AI 算力缺口，利好于有芯片供应渠道的芯片厂商和相关服务器供应商。
　　风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支。
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