黑色：弱势震荡，政策与产业分化待解

【黑色市场价格窄幅震荡，多因素交织影响走势】 昨日地产税费减免政策出台，购房成本降低刺激观望人群购房意愿，但因在市场预期内，盘面延续震荡，等待新驱动。10 月多项指标回暖，市场预期好转致黑色价格重心上移，但基础不牢仍依赖政策持续出台，远月存不确定性。人大常委会后保留政策操作空间以对冲海外压力，黑色下方有买盘支撑。现货供需双弱，库存矛盾不明显，炉料有钢厂利润和补库预期支撑。 铁元素方面，会议预期落地，矿石或回归交易基本面。短期供给端受台风和前期发运影响预计偏低，需求端铁水产出有分歧，预计维持当前水平，港口小幅去库，基本面中性，短期矿价震荡，11 下旬基本面将重回供强需弱，矿价承压。 碳元素方面，焦炭三轮提降声音仍存，焦企有利润，环保限产因素弱化，铁水回落致上下游小幅累库，价格承压。甘其毛都通关缓慢回升，海外澳煤价格承压，上游煤矿小幅累库，焦煤淡季压力仍存。 合金方面，合金厂复产意愿渐强，锰矿港口去化，市场心态谨慎，部分厂家冬储。北方主产区复产，南方复产意愿受压制，硅锰价格偏强震荡，硅铁供给回升暂止，后市关注钢招和生产情况，预计短期震荡。 玻璃需求预期改善，深加工订单可用天数下降，终端需求未明显好转，中游补库持续性弱，冷修缓慢，产量环比下降，企业库存低，议价权高，现货价格坚挺，盘面受宏观情绪影响波动大，建议产业逢高卖保。纯碱下游刚需采购，厂库向中下游转移，库存小幅去化，短期减产消息和政策预期有支撑，若无进一步减产，供需仍过剩，盘面受宏观情绪扰动价格波动大，建议谨慎操作，产业逢高卖保。 整体看，政策风向变化加速盘面周期切换，宽松环境中单次会议不及预期未形成向下突破合力。宏观向好中各产业分化，黑色弱势，需求转弱限制反弹空间，多空交织分歧加剧，价格震荡。 风险因素：基建放量、炉料供给受限；需求证伪，成材累库。中线展望：震荡。

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