极氪(ZK.US)Q3财报观察：整车量利双升，树立高端豪华市场价值标杆

近期新能源汽车销售持续火爆，连续三个月渗透率超过50%，加上产品“上新”潮到来，引起了投资者对车企后续业绩的高度关注。

11月14日，极氪(ZK.US)发布2024年第三季度财报，在今年竞争加剧的车市中，极氪没有受到什么影响，反而表现超出市场预期。

财报显示，三季度营收183.6亿元，同比增长31%，今年前三季度总营收同比增长超50%至531.3亿元，已超过2023全年业绩表现。同时，第三季度盈利能力进一步改善，首次实现香港会计准则下单季度盈亏平衡。

可见，极氪交出了一份业务经营持续向好的成绩单。那么进一步来看，这份成绩单背后有哪些亮点值得重点解读？

整车业务量利双升，开启高质量增长

收入规模持续增长，整车收入作为核心部分贡献超过144亿元，而这离不开极氪的产品“大卖”。

三季度极氪交付了55,003台，实现同比环比双增长。梳理最新的月销量数据，10月极氪交付25,049台，同比增长92%，环比增长17%。

今年1-10月共交付167,922台，同比增长82%，销量态势格外凶猛，又一次凸显出“极氪速度”。从品牌成立到今年10月底，极氪已累计交付超36万台，获得了大量消费者真金白银的投票。

如果2023年对车企而言是“排位赛”，那么2024年就是实打实的“生死战”，在如此激烈的市场竞争下，销量表现足以说明极氪在高端豪华车市场中强大的产品力和品牌力。从市场角度来看，交付量不断创新高背后，是头部车企正呈现出集中度提升的趋势，极氪拿到了更多的市场份额。

根据易车发布的造车新势力销量目标达成率榜单，今年前10月，随着全新极氪001、极氪7X等车型大卖，极氪今年目标达成率为73.01%，排在第四位。

但仔细对比会发现，小米汽车的交付目标相对保守。又因为在产能爬坡阶段，消化的不少是此前累计订单；零跑覆盖相对下沉的家用市场，和极氪的目标消费群体不同；蔚来的销量目标和极氪接近，但累计销量包括了乐道品牌。

而极氪的单车成交均价已达到30万元，爆款车型上市即交付，其销量目标达成率实际是更有“含金量”的。

同时从财报来看，极氪明显不惧怕价格战，三季度整车毛利率达到15.7%，创下历史新高，环比提升了1.5个百分点。

笔者认为，这主要是出于极氪两个方面的“底气”十足。一方面，销量跃升到新的一级台阶后，产能利用率自然攀升，生产端会释放出更大的规模效应；另一方面，一系列新产品、配置和技术推出，极氪品牌的市场定位已经拓展到20至80万这个广阔的价格区间，极氪009、009光辉等高端车型热销，带动了产品结构不断优化。

今年麦肯锡发布的报告中提到，根据统计，超过80%的消费者表示价格战对自身购车决策没有起到积极作用。纯粹的拼价格已失效，在消费观念转变的背景下，消费者不仅对价格敏感，还对更高品质的产品和服务敏感。

所以，极氪受到消费者欢迎，销量和毛利率双升，也就不足为奇了。从季度毛利率的增长趋势看，极氪的增长飞轮已经转起来了，并且越转越快，可以预见极氪后续盈利能力还将会不断提高。

电动化、智能化创新并行，未来成长动能强劲

相比极氪的经营数据，更加值得关注的是，今年其在汽车电动化、智能化上的技术创新和产品体验升级。这是极氪取得核心竞争力的关键所在，也能够拉动销量增长，为未来的业绩增长带来更多的想象空间。

围绕智能化方面，先看智驾，极氪今年推出浩瀚智驾2.0，正式迈入到“端到端”时代。随着全栈自研的无图城市NZP量产上车，基本覆盖日常驾驶过程中的绝大部分场景，将会让产品的智驾体验进一步丰富。

据了解，今年年底前，搭载浩瀚智驾2.0的25款极氪001、007、7X、MIX，将实现无图城市NZP的“全国、全量、全车型”推送，真正做到“全国都能开、有路就能开”。未来，系统能够在不断学习后优化使用体验，这意味着巨大的潜力等待被挖掘

需要指出的是，浩瀚智驾2.0在产品成熟度和全量推送速度上领先于行业，此外，以极氪MIX为代表，极氪在行业中做到了率先实现全场景的智能泊车功能覆盖。也就是说，从高速到城区，再到打通智驾“最后一公里”，极氪在智能化方面的天花板正不断抬高，占据行业第一梯队。

再看智舱，比如全球首个主动式AI智能座舱，接入自研AI大模型，极氪AI OS率先规模化实现座舱主动服务；还比如基于浩瀚-M架构，“极氪超级座舱”让极氪MIX的轴距、空间利用率等方面有了质的飞跃，带来全行业最多的9+N空间场景模式，满足用户多元化的使用需求。

目前极氪MIX在行业中是稀缺的存在，产品有极强的差异化竞争力，极氪从市场需求出发做创新，奠定了这款车的爆款潜力。

此外，围绕电动化方面，极氪最新的技术成果也颇多，比如第二代金砖电池，抬高产品补能效率的天花板。提升补能效率已上升到极氪的战略层面，通过解决用户里程焦虑的痛点，极氪有望进一步实现销量和份额的双重提升。

基于吉利控股集团的优质资源赋能，极氪在技术全栈自研方面持续投入，得以不断转化出创新成果。三季度，极氪研发投入19.7亿元，累计研发投入234.9亿元，从而形成了技术护城河，旗下车型在不同细分市场成为行业标杆，极氪品牌也在高端豪华车市场坐稳领先地位。

从产业规律来看，汽车产业具备资本密集、人才密集、技术密集等特点，在电动化、智能化趋势之下，高端且高价值的汽车产品往往能够胜出。极氪定位豪华科技品牌，无疑是行业中极具底气和实力的玩家，长期会迸发出更强的发展后劲。

值得一提的是，极氪与领克达成全面整合协议，也是为了“集中力量办大事”，从而让品牌实现更快速的发展。对于行业来说，这是市场化竞争提炼后的必经之路，可能不会是行业个案。

在最新的财报电话会上，吉利控股集团总裁、极氪智能科技CEO安聪慧表示，极氪与领克将保持双品牌战略，进行全面的产品梳理和规划，并围绕技术、制造和供应链方面开启深度协同和高度互补。

安聪慧预计，通过最大化协同，研发投入将降低10-20%，BOM成本将降低5-8%，支持及服务部门费用降低10-20%。这意味着在整合体系后，极氪能够向消费者提供品质、效率、技术与成本等各方面更为优质的产品，继续强化核心竞争力，为发展注入强劲动能。

结语：四季度交付表现或再超预期

展望未来，四季度进入到传统车市旺季，“以旧换新”等政策还将会拉动汽车消费，需求可以说有增无减。

而极氪今年扩充产品线，形成六款主力车型，在各自细分市场满足消费者需求，四季度其销量仍有望实现同比高增长，最终顺利完成全年23万辆的销量目标。由此，也将带动极氪四季度及全年取得更好的业绩表现。

回顾中国汽车产业生态发展，其中，价值链呈现出显著的“微笑曲线”效应，上游厂商竞争创新，下游车企也依托技术创新推动产品和品牌升级。产业链也从“上游在外”演变成越来越多的中国本土上游供应商，以及中国自主品牌车企站出来，甚至出海和传统厂商竞争共存。

极氪作为高端豪华车市场的主力玩家，具备强大的技术研发能力，引领电动化、智能化时代的技术浪潮，在高端品牌及高价值产品上突破，自然将会形成更有价值的增长曲线。由此，无论在销量还是收入、利润等方面，极氪都能给予资本市场更高的期待。

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