金属&新材料行业周报：美元强势 金属价格承压

　　本期投资提示：
　　一周行情回顾：据ifind，环比上周，1）上证指数下跌3.52%，深证成指下跌3.70%，沪深300 下跌3.29%，有色金属（申万）指数下跌5.71%，跑输沪深300 指数2.41 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌3.99%，铝下跌6.10%，能源金属下跌1.40%，小金属下跌6.44%，铜下跌7.43%，铅锌下跌5.40%，金属新材料下跌7.99%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-4.67%、1.11%、-3.31%、-1.07%、-9.18%、-5.23%，COMEX 黄金价格-4.62%、白银-3.47%。2） 能源材料： 据百川盈孚，锂辉石不变，电池级碳酸锂+5.26%，工业级碳酸锂+6.16%，电池级氢氧化锂+0.70%，金属锂不变；电解钴+0.85%，电解镍-4.74%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂+1.36%；6um锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据ifind，环比上周，螺纹钢价格-1.73%；铁矿石价格-3.99%。
　　变化：1）11 月15 日，财政部、税务总局发布调整出口退税政策的公告，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税；将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%；本公告自2024 年12 月1日起实施。2）据国家统计局，10 月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，10 月份，规模以上工业增加值比上月增长0.41%。1-10 月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。3）据美国劳工统计局，美国10 月CPI 同比上升2.6%，预期2.6%，前值2.4%；美国10 月CPI 环比上升0.2%，预期0.2%，前值0.2%。美国10 月核心CPI 同比上升3.3%，预期3.3%，前值3.3%；美国10 月核心CPI 环比上升0.3%，预期0.3%，前值0.3%
　　周期投资分析意见：铜铝，供给收缩预期、新能源需求增长，中长期看好价格（建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份），黄金，看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨（建议关注紫金矿业、中金黄金、招金矿业）。铜：看价格长牛，2024-2025 年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；短期社库去库，TC 仍处于低位。铝：
　　24 年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长；短期铝土矿端、氧化铝端生产扰动形成强成本支撑。黄金：美联储9 月开启降息周期，实际利率下行带动价格上涨。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空压制解除，叠加高银浆单耗的Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。工业硅：下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱。钼：终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位。钢铁：需求边际改善，预计钢价震荡运行。
　　成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化
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