通信行业周报：腾讯阿里资本开支同比大增 重视国产算力、运营商、海缆投资机会

　　腾讯及阿里资本开支同比大增，重视国产算力产业链腾讯2024Q3 实现资本开支171 亿元，同比增长114%，其中运营性资本支出为147 亿元人民币，同比增长 122%，主要是对 GPU 服务投资所致，公司对资本开支有一个渐进的规划。阿里2024Q3 购置物业及设备资本开支为169.77 亿元，同比增长313%，环比42%，主要是围绕AI 基础设施的投资，大量的AI需求通过API 访问模型，现在仍然不能完全满足下游需求，因此短期和长期内都会积极投资AI 基础设施。我们认为腾讯、阿里等互联网巨头大力投入AI 有望带动国产AI 算力产业链提速成长。
　　运营商大力发展AI 等新兴业务，具备长期投资价值数字经济时代，我国电信运营商积极推进流量经营转型、数字化转型，大力发展AI、云计算、物联网等创新业务，2024 年上半年，移动云营收达504 亿元，同比增长19.3%，IaaS+PaaS 收入份额行业前五，天翼云营收达552 亿元，同比增长20.3%，IaaS/IaaS+PaaS 收入份额国内前三，DaaS 国内第一，联通云营收达317 亿元，同比增长24.3%，新兴业务有望成为业绩增长“第一引擎”。对于传统业务，营收端持续推进5G 用户渗透率及用户使用量上升，成本端运营商之间基站共建共享有望带动成本逐步下降，运营商盈利能力有望逐步提高，我们认为运营商具备长期投资价值。
　　近期各地海风项目不断推进，海缆行业复苏明确11 月14 日，中国三峡集团电子采购平台发布《三峡阳江青洲七海上风电场项目EPC 总承包工程塔筒及配套附件采购项目招标公告》，青洲七工程规划装机为1000MW，此次招标范围规划装机500MW。11 月15 日，福建省发改委发布福建省2024 年海上风电市场化竞争配置公告，共计240 万千瓦。自江苏大丰项目解禁后，广东、福建等地海风项目陆续推进，进一步验证海风制约因素逐步解除，海风板块有望迎来复苏，海缆作为海风产业核心板块，有望核心受益。
　　风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦
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