建筑装饰行业周报：PPP项目有哪些退出路径？

　　周观点：PPP 项目有哪些退出路径？
　　PPP 模式逐渐演变为地方隐性债务，化债背景下有望重估。PPP 模式自2014年推出以来，经历了繁荣发展和监管收缩的阶段，由于该模式可以以较低的当期政府财政成本让私营公司参与筹措基础设施的建设，曾经一度非常受到各地政府欢迎，但是由于部分基础设施（如市政道路、园林绿化）天然不具备收益属性，其项目回报依赖政府付费，地方政府承诺的未来项目收益逐渐变成了地方隐性债务。由于近年部分地方政府现金流紧张，难以支付承诺的PPP 项目收益，此类项目的价值面临缩减，而在目前化债的大背景下，PPP 项目的价值有望重估。
　　PPP 项目的退出主要有确权后持续运营、通过化债降低兑付压力、证券化等方式。①具备产生运营收益能力的项目，可以通过确权后持续运营实现项目的稳健运营，例如污水垃圾处理、供水供电、供热、供气等行业；②不具备产生运营收益能力的项目，可以依托当前化债政策，降低逾期利息，协商处置现有资产，例如市政道路、园林绿化等；③部分质地较好的资产可以进行证券化处置，降低兑付压力。
　　行业动态：证监会提出主要指数成份股公司应当制定市值管理制度，明确具体职责分工
　　本周的主要新闻有：证监会提出主要指数成份股公司应当制定市值管理制度，明确具体职责分工；四川重点公路水路项目建设拉满进度条；江西每年打造2000 公里高品质农村公路；河南计划建成邮政快递中部枢纽。
　　经济数据：年度专项债发行进度基本达成，静待资金项目落地2024 年10 月新增人民币贷款0.50 万亿元/-32.3%，新增中长期企业贷款0.17 万亿元/-55.6%，2024 年10 月，新增政府专项债券2963 亿元，新增政府一般债券384 亿元。截止2024 年10 月底，年度3.9 万亿的专项债计划发行额度基本完成，静待资金项目兑现。
　　资本市场：建筑装饰跑输大盘（沪深300）
　　本周A 股建筑装饰跑输大盘（沪深300）。本周A 股建筑装饰涨跌幅为-4.01%，跑输大盘0.72 个百分点，涨跌幅在31 个行业板块中由高到低排名第19 名。
　　投资建议：化债背景下，地方政府有望主动作为化解存量PPP 债务。建议关注PPP 类项目占比高的建筑公司如龙元建设。此外建议关注三大主线①高股息央国企，如中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工等；②出海国际工程企业，如中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际等；③专业工程方向高景气赛道龙头，如鸿路钢构、上海港湾、圣晖集成、利柏特。
　　风险提示：政策落地不及预期；股市或有调整风险；新增合同订单不及预期
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