金属及金属新材料行业周报：化债改善需求 金属价格受益

核心观点：
基本金属：靴子落地，预计工业金属价格震荡上涨。美国大选、美联储降息落地，国内财政化债政策出台，符合中性预期，美元波动，对工业金属价格形成短期压力，考虑中期政策对内需的持续托底，同时铜精矿、铝土矿等上游矿产端供给均紧张，成本支撑较强，预计未来工业金属价格底部震荡中逐步抬升。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。
钢铁：需求修复，钢价及成本平稳，盈利率回落，关注稳经济政策实际落地显效情况。供给端，高炉开工环比持平，钢厂盈利率继续回落，有望约束铁水供给。需求端，需求短期修复，关注宏观利好政策落地情况。成本端，预计盈利率转弱有望压制原料采购需求。价利方面，供需格局短期平稳，预计短期钢价震荡为主。关注稳经济政策实际落地显效情况，建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等。
贵金属：美国降息周期未变，金价短期有望高位震荡。据美联储议息会议，美联储11 月将联邦基金利率目标区间下调25 个基点至4.5%-4.75%，为年内第2 次降息，符合市场预期；同时，鲍威尔表示尚未就12 月的政策行动做出决定，不希望提供过多的前瞻性指引。据CME（11 月9 日），市场预期美联储12 月继续降息25BP 的概率（64.6%）有所下降。美国大选结束，前期不确定性推升的短期避险需求有所释放，金价自高位回落，后续金价或仍更多呈现出与美元购买力的负相关性，短期或以震荡为主。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、山金国际、兴业银锡、盛达资源等。
能源金属：订单延续超预期，锂价短期坚挺运行。下游需求略超预期，碳酸锂价格前期一直在部分矿企的完全成本线附近运行，现阶段上游挺价意愿较强，锂价表现出较强的韧性，短期或仍以窄幅震荡为主。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。
小金属：稀土价格上涨，钨、钼价格窄幅震荡，预计短期价格平稳。持续关注11 月缅甸局势对其稀土矿生产和进口的影响，稀土价格有望高位运行。钨价小涨，下游需求仍需改善，预计钨价高位运行。本周钼价平稳，下游不锈钢小幅去库，产业链供需格局逐步优化，预计钼价高位震荡。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。
风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。
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