交通运输行业：免签扩圈利好国际恢复 持续推荐航空投资机会

　　报告摘要
　　板块涨跌幅：本周交运板块下跌1.2%，表现优于大盘。交运行业细分板块中涨幅前三的分别为航空指数(3.9%)、公交指数(1.0%)、物流综合指数(0.8%)；跌幅前三的分别为快递指数(-5.6%)、机场指数(-3.5%)、航运指数(-3.0%)。航空机场板块中涨幅前三的分别为中信海直(11.7%)、吉祥航空(6.8%)、南方航空(5.1%)；跌幅前三的分别为上海机场(-4.1%)、白云机场(-2.3%)、深圳机场(-2.0%)。
　　航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）11 月18 日-11 月22日，日均执飞航班量：南方航空2144.20 架次，周环比增加0.02%；东方航空2192.60架次，与上周持平；中国国航1532.80 架次，周环比减少0.05%；春秋航空441.00架次，周环比增加1.31%；吉祥航空324.20 架次，周环比增加0.24%；海南航空686.60架次，周环比增加0.38%；华夏航空349.40 架次，周环比增加1.23%。2）11 月18日-11 月22 日，平均飞机利用率：南方航空7.50 小时/日，周环比减少1.32%；东方航空7.40 小时/日，周环比减少1.33%；中国国航7.30 小时/日，周环比减少1.35%；春秋航空7.90 小时/日，周环比增加2.60%；吉祥航空7.40 小时/日，与上周持平；海南航空7.80 小时/日，与上周持平；华夏航空7.10 小时/日，周环比增加2.90%。
　　机场：国内航线周环比增加，国际航线周环比增减不一。1）11 月18 日-11 月22 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场998.60 架次，周环比增加0.22%；北京首都机场925.40 架次，周环比增加0.90%；广州白云机场1139.80 架次，周环比增加0.69%；厦门高崎机场450.20 架次，周环比增加1.53%；上海浦东机场777.40架次，周环比增加0.55%；上海虹桥机场720.60 架次，周环比增加0.86%。2）11月18 日-11 月22 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场90.20 架次，周环比减少0.09%；北京首都机场183.20 架次，周环比减少1.13%；广州白云机场224.60 架次，周环比减少0.68%；厦门高崎机场50.20 架次，周环比减少1.01%；上海浦东机场418.60 架次，周环比增加0.69%；上海虹桥机场16.00 架次，与上周持平。
　　投资建议：免签扩圈利好国际恢复，持续推荐航空投资机会。自2024 年11 月30 日起至2025 年12 月31 日，中国将对保加利亚、罗马尼亚、克罗地亚、黑山、北马其顿、马耳他、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持普通护照人员试行免签政策，同时，中国将免签停留期限自现行15 日延长至30 日，包括上述9 国在内的38 个免签国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30 天，可免办签证入境。随着加拿大等国际航班的持续恢复、免签政策的持续利好，市场供需有望在四季度淡季后持续改善，航司运行效率有望持续提升，带动航司业绩表现持续改善。
　　此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。
　　风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。
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