基础化工行业周报：下游排产需求旺盛 六氟磷酸锂等锂电材料价格反弹盈利改善

锂电需求旺盛，六氟磷酸锂开工提升价格上涨盈利改善。2024Q4，在国内以旧换新政策的推动下，叠加海外储能的旺盛需求，国内锂电池排产超过市场预期。在下游需求的提振下，外加碳酸锂价格上涨的支撑，近期国内六氟磷酸锂价格出现反弹，对应行业开工率回升，产品盈利有所改善。根据百川盈孚数据，截至11 月22 日，国内六氟磷酸锂价格为5.65 万元/吨，相较于月初上涨约3.7%。行业开工率方面，截至11 月22 日六氟磷酸锂行业开工率为74.2%，相较于月初提升约3.8pct。产品盈利方面，自11 月上旬六氟磷酸锂毛利润已由亏损转为盈亏平衡。截至11 月22 日，六氟磷酸锂产品行业平均毛利润约为-4.5 元/吨。同时，六氟磷酸锂工厂端库存已接近近一年内以来的底部水平。除六氟磷酸锂外，近期在行业旺盛需求的带动下，电解液、磷酸铁、磷酸铁锂等主要锂电池材料价格也出现了不同程度的上涨。
动力电池及储能需求持续增长，材料技术迭代有望带动格局优化。根据Wind 数据， 2024 年1-10 月我国动力电池和储能电池合计产量为847.5GWh，同比增长约47.8%。其中，2024 年10 月我国动力电池和储能电池合计单月产量达113.1GWh，同比增长46.3%，环比增长1.6%，达历史单月最高水平。在下游需求持续提升的背景下，我们认为上游锂电材料端供给格局也有望因行业政策、技术迭代等因素得到优化，从而促使龙头企业份额的进一步提升，同时缓和锂电材料行业的竞争激烈程度，对应龙头材料企业的盈利情况也有望得到修复。此外，由于近期海外部分国家针对我国新能源汽车及储能产品加征关税或存在关税税率提升的预期，我们也应当进一步关注相关电池材料企业的海外生产基地布局。我们建议关注六氟磷酸锂、电解液、磷酸铁/磷酸铁锂、锂电隔膜等锂电池领域细分材料的龙头企业。
板块周涨跌情况：过去5 个交易日，沪深两市大部分板块呈现跌势。本周上证指数涨跌幅为-1.91%，深证成指涨跌幅为-2.89%，沪深300 指数涨跌幅为-2.60%， 创业板指涨跌幅为-3.03%。中信基础化工板块涨跌幅为-0.3%，涨跌幅位居所有板块第6 位。过去5 个交易日，基础化工行业大部分子板块呈现跌势，涨跌幅前五位的子板块为：粘胶（+8.8%），膜材料（+4.6%），无机盐（+4.1%），锂电化学品（+3.4%），农药（+2.4%）。
涨跌幅后五位的子板块为：聚氨酯（-3.9%），碳纤维（-3.9%），绵纶（-3.4%），涂料油墨颜料（-3.3%），民爆用品（-3.3%）。
投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED 产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。
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