本周观点
短期猪肉需求支撑预期兑现,供给惜售情绪再度显现,本周猪价触底反弹。本周商品猪出栏价周一触底,从周二起商品猪价格持续反弹,至周五已回升至16.38 元/公斤,相较周一回升0.34 元/公斤。猪价触底回升背后的主因是短期腌腊需求预期的兑现,以及供给端惜售情绪再度显现。目前南方多数地区气温已下降至15℃以下,步入制作腌腊制品门槛温度。我们预计未来伴随气温进一步下降,腌腊需求增量将对猪价短期的回升起到进一步支撑的作用。同时,养殖户端同样看好未来猪肉消费旺季对于猪价小幅反弹的支撑,目前猪价经多轮下跌处在盈利期相对低位,本周压栏惜售的情绪再次蔓延。本周需增供减的博弈格局下,商品猪价格触底反弹。维持猪价短期小幅回升,中长期波动缓慢回落的观点。
本周商品猪出栏周均价因周一低基数的原因,相较上周依然有所回落,为16.15 元/公斤,周环比下降0.48 元/公斤。我们预计短期猪价将会延续反弹趋势,但是整体幅度为小幅反弹,因为我们判断多数养殖户经过这一波短期压栏之后,会抓住猪价盈利提升的机会,加快出栏速度,对猪价的反弹形成下压力。从中长期看,我们判断供给端的影响程度将显著大于需求端,还是维持猪价波动回调的判断。本周仔猪周均价基本保持不变,规模化养殖场7 公斤仔猪周均价为399.05元/头。我们认为市场依然看好2025 年5 月及之后猪价的回升预期,预计后续仔猪价格会延续之前上升趋势。维持生猪养殖板块左侧布局观点,重点关注拥有成本优势和产能增长潜力的猪企。宠物经济符合情绪价值消费需求发展方向,持续看好国内宠物市场扩容的广度和速度,以及国外市场订单回暖情况。因为目前宠物板块上市体量较小,我们计划未来将会结合一级和二级双市场情况,持续跟踪宠物经济发展情况。我们持续看好国内宠物市场扩容的广度和速度,同时我们也看好国外订单回暖情况。根据海关总署数据,作为宠物经济中的刚需板块宠物食品海外订单持续回暖,10 月出口总额0.69 万吨,同比增长7.95%。
本周重点推荐个股
给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧 603477.SH(养殖成本处于行业领先地位,我们预估2024 下半年有望进一步实现降本增效,2024 全年养殖成本下降至13 元/公斤以下,巩固成本优势地位,扩大盈利空间。
同时持续募资,资金量充足,规划产能持续扩张,拥有出栏规模长期增长潜力。)建议积极关注正邦科技 002157.SZ(2023 年引入双胞胎集团作为产业投资人,完成公司重整计划,双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入,助力公司成本控制与业务复苏, 有望拓宽收入和盈利上升空间。);德康农牧 2019.HK(2024 年上半年生猪出栏402.61万头,2024 上半年完全成本为14.2 元/公斤,其中二季度下降至13.8 元/公斤,养殖成本处于行业第一梯队。)。
风险提示
生猪养殖行业疫病风险;自然灾害和极端天气风险;产业政策变化风险;进出口贸易政策变化风险;猪价上涨不及预期风险;饲料及原料市场行情波动风险;宏观经济波动风险;产能扩张不及预期风险;生猪养殖补栏情况不及预期;饲料需求回暖情况不及预期;宠物市场扩容速度不及预期;推荐关注公司业绩不及预期。
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(责任编辑:刘畅 )
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