汽车行业事件点评报告：关注欧盟电动车关税变化 整车出海长期空间明确

　　事件：11 月23 日，欧洲议会贸易委员会主席贝恩德·朗格向德国广播公司透露，布鲁塞尔和北京即将就中国电动汽车进口关税问题达成解决方案并表示“我们即将达成协议，中国可以承诺以最低价格向欧盟提供电动汽车”。
　　2024 年10 月欧盟已投票通过对中国电动汽车加税：2024 年6 月欧委会发布公告将对对抽样的三家企业比亚迪、吉利和上汽分别加征关税17.4%、20%、38.1%的反补贴税；对参与调查但未被抽样的电动汽车制造商平均加征21%的反补贴税；未配合调查的电动汽车制造商将被加征38.1%的反补贴税。
　　2024 年7 月与8 月分别进行两次加征幅度的下调，2024 年10 月投票通过对中国电动汽车征收为期五年的反补贴税，其中对比亚迪/吉利/上汽的加征幅度分别为17%/18.8%/35.3%。关税加征范围仅限新能源纯电汽车，商用车、插混车、燃油车不受影响。
　　中国车企在欧盟地区销量较少：根据Marklines 数据，2024 年前三季度欧盟地区汽车销量913.0 万辆，同比+1.8%，其中新能源154.4 万辆，同比-5.7%，新能源渗透率16.9%，同比-1.3pct，纯电103.0 万辆，同比-6.9%，占新能源市场比重67%，插混51.4 万辆，同比-3.1%，占新能源市场比重33%。2024 年前三季度比亚迪/上汽/吉利（上市公司）在欧盟地区分别为2.2/0.7/11.7 万辆，份额分别为0.2%/0.1%/1.3% ， 纯电销量分别为2.1/0.1/4.2 万辆，在当地纯电市场份额分别为2.0%/0.1%/4.1%，较去年同期分别变化+1.3pct/+0.1pct/-1.1pct，其他车企在欧盟地区销量较少。
　　2024 年前三季度在欧盟地区受影响的产品销量占比亚迪/吉利/上汽总销量比重分别为0.8%/0.1%/1.6%。
　　后续展望：1）考虑欧盟地区纯电动车进口基础关税10%以及加征幅度，比亚迪/吉利/上汽的适用税率分别为27%/28.8%/45.3%，尽管存量不高，但若后续取消关税加征，利好国内车企在欧盟地区远期市场空间的释放；2）目前欧盟电动车进口关税政策具体的调整方案以及中方需要承诺的的电动车最低价格仍在预期中，具体细则静待公布；3）中欧合作影响深远，互为业务基石，预计国内价格战进一步趋缓，双方基盘相互稳固具备空间，整车PE-TTM 和零部件PE- TTM 分别28.15x、21.60x，零部件估值低位，空间依然可观。
　　重点标的：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、小鹏汽车、特斯拉以及出海相关产业链新泉股份、银轮股份等。
　　风险提示：海外贸易政策风险，汇率风险，下游需求不及预期风险。
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