煤炭周报：煤价调整接近尾声 关注板块估值提升

　　煤价调整接近尾声，关注板块估值提升。本周港口及产地煤价均有所下滑。
　　基本面来看，供给端，全国及主产地供应小幅增量，据CCTD 数据，11 月上旬和中旬，全国及晋陕蒙新产量环比10 月上中旬增速分别为+1.7%/+2.8%/-0.2%/+2.1%/+0.7%。发运及库存端，大秦线周内日均运量环比下降3.0%至120.9 万吨，唐呼线周内日均运量环比上升2.1%至26.0 万吨，均维持中高位水平。因下游需求表现不佳、大风天气致港口封航，港口库存持续增量、疏港压力加大，截至11 月29 日北方港口库存2843.8 万吨，周环比上升140.5 万吨(+5.2%)，同比上升206.1 万吨(+7.8%)。需求端，电煤需求方面，11 月中旬火电日均发电量160.10 亿千瓦时，同比增速+2.30%。本周电厂周均日耗环比有所上升，后半周下滑，11 月28 日当周二十五省电厂周均日耗570.5 万吨，周环比上升12.3 万吨(+2.2%)，同比下降2.8 万吨(-0.5%)；截至11 月28 日二十五省库存可用天数周环比上升1.2 天至24.5 天，高于去年同期2.3 天。非电需求方面，化工耗煤需求环比微降、同比延续高增速，截至11 月29 日当周化工行业合计耗煤660.89 万吨，同比增长7.8%，周环比下降0.4%。我们认为，当前非电化工耗煤维持高增速，电煤需求增长缓慢但旺季支撑较强，煤价短期不具备大涨基础，下跌空间亦有限，本轮调整已接近尾声。动力煤基本面稳中向好+板块业绩稳健、高股息，弱经济背景下投资价值凸显，煤价有底基础上，建议关注板块估值提升行情。
　　钢厂利润略有好转，焦煤价格或持稳运行。本周焦煤供应有所增量，需求端日均铁水产量233.87 万吨，环比减少1.93 万吨，同比减少0.58 万吨，受钢材价格小幅上调、钢厂利润略有好转影响，焦炭四轮提降暂时搁置。当前多数煤种已降至年内低点，短期焦煤价格或持稳运行。
　　基本面略宽松，焦炭市场弱稳运行。本周焦炭价格暂稳，原料端让利焦企利润有支撑，开工保持高稳；需求端铁水产量周环比小幅下降，但因钢价略有回暖预计短期降幅有限。当前钢厂厂内焦炭库存尚可，焦炭刚需承压，短期价格稳中偏弱运行，后续关注成材利润情况。
　　投资建议：1）弹性标的迎估值修复，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华和陕西煤业。3）煤化或煤电一体成长型标的，建议关注中煤能源和新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。
　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。
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