电子行业周报：苹果SE4有望明年3月发布 苹果链Q1淡季不淡

　　电子周观点：
　　苹果SE4 有望明年3 月发布，苹果链Q1 淡季不淡。苹果有望在2025 年3 月发布SE4 机型，在iPhone SE 系列中首次引入全面屏及OLED 显示屏，机身尺寸达到6.1 寸，与iPhone 16 相近，采用A18 仿生芯片，并首发搭载苹果自研5G基带，升级4800 万像素后置摄像头，预测Q1 苹果产业链迎来积极拉货，业绩有望高增长。2025 年Q1，苹果端侧模型也将迎来大升级，Apple Intelligence 功能也逐步向全球开放，iPhone17 的硬件创新及供应链份额也会逐步确定，iPhone17 有望在SOC 芯片AI 能力提升、散热、FPC 软板、电池及后盖等方面迎来升级及价值量提升，苹果产业链细分龙头公司估值合理，2025-2026 年苹果硬件/端侧模型创新及销量增长趋势确定，2026 年苹果有望推出折叠手机/Pad和智能眼镜，苹果将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧AI 模型的核心竞争力。根据产业链调研，英伟达GB200 服务器需求强劲，产业链PCB 相关厂商已接到大单，正在大力量产，业绩有望在四季度及明年一季度迎来高增长，建议重点关注核心受益厂商。我们认为，AI 云端算力需求持续旺盛，AI 端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS 耳机、可穿戴及手机/PC 等硬件产品带来创新和新的机遇，近期多家厂商发布智能眼镜，2025 年智能眼镜有望迎来快速发展，随着技术的不断突破，2026 年有望迎来大幅增长。继续看好AI 驱动、苹果链及自主可控产业链。
　　细分赛道：1) 半导体代工：明年全球CoWoS 产能需求将增长113% 台积电月产能将增至6.5 万片晶圆。2）工业、汽车、安防、消费电子：根据Canalys，2024 年Q3 全球PC 出货量达6640 万台，同增1%，预计2024 年AI PC 销量达5000 万台。2024 年Q3 全球智能手机出货量同增5%，预计2024 年AI 手机渗透率为16%。2024 年Q2 全球智能音频出货量达1.1 亿部、同增11%。消费电子需求持续复苏。9 月9 日苹果发布iPhone 16 系列、全系采用A18 芯片，AppleIntelligence 系统逐步上线升级，有助于带动新一波换机周期。根据乘联会，预计11 月新能源乘用车销量为128 万辆、渗透率达53%。预计2024 年新能源乘用车销量为1100 万辆，同增22%，渗透率达40%。3）PCB：从PCB 产业链10月最新数据来看，整个行业景气度有所放缓，从上游到下游同环比增幅都有所下降，而按照传统淡旺季分配来讲，Q3应为旺季、环比淡季Q2 应该景气度更高，目前来看整个三季度旺季呈现出景气度承压状态，根据我们产业链跟踪，主要原因来自于家电、消费类需求增长放缓，整机库存攀高，Q3 整个行业进入缓慢修整状态、Q4 仍然延续，我们认为后续变化还需要进一步跟踪才能够判断。4）元件：从被动元件的周期性来看，业绩维度：23 年业绩持续改善，24H1环比提升。5）IC 设计：存储大厂转向DDR5/HBM，A 股利基型存储厂商迎来发展机会。随着主流存储持续涨价，三大厂商库存持续消化，资金回笼后重点投向DDR5 及HBM 等未来需求强劲的领域，将加快退出利基存储市场。
　　投资建议与估值
　　苹果SE4 有望明年3 月发布，苹果链核心受益公司明年Q1 业绩有望高增长，英伟达GB200 服务器产业链PCB 相关厂商已接到大单，正在大力量产，业绩有望在四季度及明年一季度迎来高增长。我们认为AI 端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS 耳机、可穿戴及手机/PC 等硬件产品带来创新和新的机遇。继续看好Ai 驱动、苹果产业链及自主可控受益产业链。
　　风险提示
　　需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。
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