钢铁周报：板材需求韧性仍在 静待政策指引

　　价格：本期钢材价格下跌。截至12 月6 日，上海20mm HRB400 材质螺纹价格为3410 元/吨，较上周降60 元/吨。高线8.0mm 价格为3610 元/吨，较上周降50 元/吨。热轧3.0mm 价格为3560 元/吨，较上周降30 元/吨。冷轧1.0mm价格为4060 元/吨，较上周升10 元/吨。普中板20mm价格为3520元/吨，较上周持平。本期原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格震荡，废钢价格上涨。
　　利润：本期钢材利润小幅下滑。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-22 元/吨，-1 元/吨和+3 元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润下降。
　　产量与库存：截至12 月6 日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量861 万吨，环比降0.26 万吨，其中建筑钢材产量周环比减13.19 万吨，板材产量周环比升12.93 万吨，螺纹钢本周减产5.4 万吨至222.48 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为192.48 万吨、30 万吨，环比分别-5.37 万吨、-0.03 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降5.02 万吨至782 万吨，钢厂总库存377.01 万吨，环比降8.36 万吨，其中，螺纹钢社库降0.84 万吨，厂库降4.24 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量227.56 万吨，环比升2.21 万吨，本周建筑钢材成交日均值11.29 万吨，环比下降0.76%。
　　投资建议：板材需求韧性仍在，静待政策指引。从供给看，板材利润相对好，部分建材转产板材，建材产量小幅下滑，板材产量上升；从需求看，钢材表需小幅下滑，螺纹、热卷表需环比走强；从库存看，钢材库存低位去化，建材去库相对较快。当前板材需求仍有韧性，库存压力释放，价格表现相对建材较强，而原料端铁矿库存较高，减产预期下，原料有望让利成材，后续关注钢企板材利润恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。
　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
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