11月行业月报：“谷子经济”高景气 IP布局进行时

　　11月票房企稳，关注后续供给拐点。根据灯塔专业版数据，全国11月票房 18.77亿元（含服务费），同比增长11.4%，环比下降48.1%。需求端，11 月放映场次1125.7万场，同比增长29.2%，环比下降7.6%；上座率3.5%，同比下降10.3%，环比下降42.6%；观影人次0.48亿，同比增长14.3%，环比下降46.7%。11月上映影片数59部，影片数同环比分别增长20.4%、 68.6%。目前已有34部重点影片预计于12月上映，关注后续重点影片的定档和上线情况。
　　游戏市场连续增长，营销大盘阶段调整：2024年10月，国内游戏市场实际销售收入290.83亿元，环比下跌4.10%，同比增长14.40%，增长趋势较为平稳，市场规模连续3个月保持同比增长。2024年前十一个月版号发放数量为 1184款，较去年同期的873款增长超36%。随着年中新游产品陆续释放业绩。预计游戏市场增长趋势有望保持。根据CTR发布的《2024年1-9月广告市场投放数据概览》：2024年9月产告市场同比下跌3.5%。从行业（大类）的产告花费变化着，2024年1-9月，化妆品/浴室用品、娱乐及休困、邮电通讯、酒精类饮品行业同比上涨均超10%，是广告市场的投放主力。
　　“谷子经济”景气度高，高质量IP是关键。2024年内IP类产品持续保持高热度，从上半年的小马宝利卡牌到Q3以来的谷子门店、Jellycat快闪店均保持较高关注度，市场需求旺盛。我们认为：IP打造是“容子”和潮玩消费的核心，在吸引粉丝和多业态融合的过程中，IP的影响力都发挥着举足轻重的作用。作为产品积累用户和破圈的关键，高质量的IP更能吸引消费者并延长产品生命周期。因此在当前市场关注度高、需求旺盛的大环境下，高质量IP产品高景气度有望保持。
　　投资建议：我们建议后续关注两条赛道：即业绩根基稳定或有明显供给侧恢复、投资性价比较高的赛道和外延有增量维度或外围因素改善的弹性品种：1）港股互联网：头部互联网公司盈利改善预期加强，投资性价比凸显，建议关注各项业务均稳健增长，基本面稳固的腾讯控股和单季度首次扭亏、盈利情况不断改善的互联网视频平台公司哗哩哗哩等；2)出版行业：出版业将加速数字化、个性化、定制化、智能化发展，AI+出版、研学业务等新增量将为行业带来全新机遇，叠加央企市值管理或将纳入考核，建议关注：基本面稳健且具有一定业务增量空间的山东出版、南方传媒等；3影视院线&游戏行业：优质内容始终是行业稀缺资源，建议关注AI赋能下的游戏和影视院线公司：内容储备丰富的神州泰岳、博纳影业、万达电影等。4）IP衍生品方面：建议关注IP潮玩零售市场龙头泡泡玛特。
　　风险提示：AI技术发展进度不及预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险。
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