建材行业定期报告：首提超常规逆周期调节 稳楼市预期强化

　　本周（2024/12/2-12/7）建材动态：水泥行业重点地区需求减弱，价格震荡调整；浮法玻璃市场成交重心持续下滑，区域价格走势分化明显；玻纤中，无碱粗纱价格有所上涨，电子纱市场涨价预期不大。房地产链条政策预期先行，关注现金流优化的消费建材龙头。12/9 政治局会议表述超预期，首提超常规逆周期调节，宽货币宽财政可期，地产链条企稳预期进一步加强。
　　水泥行业：重点地区需求减弱，价格震荡调整。本周全国水泥市场价格环比下滑0.7%。价格回落区域主要有上海、湖北、湖南、广东和四川，幅度20-30 元/吨；价格上涨区域为海南省，幅度20 元/吨；12 月初，国内水泥市场需求继续减弱，全国重点地区企业出货率环比下滑约1 个百分点。价格方面，年底临近，部分地区企业急于增加出货量，水泥价格呈现震荡下行走势；鉴于珠三角、长三角地区主导企业仍在积极沟通复价，力争保持价格稳定，预计后期价格继续呈现震荡调整走势。
　　浮法玻璃行业：市场成交重心持续下滑，区域价格走势分化明显。截至20241205 全国浮法玻璃均价 1366 元/吨，较28 日价格下降 1 元/吨；本周全国周均价1366 元/吨，较上周下降15.71 元/吨；本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。除华北沙河周初产销较高，企业轮番提涨，虽然临近周末抬价走低，但整体仍呈涨价趋势外，其他区域虽然有的企业前期出货较高下价格上调，但整体来看，多数企业仍稳价观市，甚至部分企业为降库，进一步刺激市场拿货且出台让利优惠政策，市场成交逐渐趋于灵活。截至2024 年12 月5 日，全国浮法玻璃日产量为15.86 万吨，比28 日-0.31%。
　　本周 (20241129-1205）全国浮法玻璃产量111 万吨，环比-0.31%，同比-8.26%。截止到20241205，全国浮法玻璃样本企业总库存4822.9 万重箱，环比-78.8 万重箱，环比-1.61%，同比+46.69%。折库存天数22.5 天，较上期-0.3 天。
　　玻纤行业：无碱粗纱价格有所上涨，电子纱市场涨价预期不大。1）本周无碱池窑粗纱市场多数池窑厂价格有所上调，普通热固产品价格均有提涨。供应端来看，基于前期部分产线点火及复产，月内实际产量仍有增加预期；而需求端看，实际刚需支撑仍显乏力。短期来看，市场仍需时间消化价格提涨的货源，新价落实尚需时间。2）电子纱：本周电子纱市场价格暂无明显调整，局部成交存小幅灵活政策。供应端来看，近期局部产线陆续投产预期增强，但现阶段各池窑厂电子布库存仍存一定压力；需求端上，短期下游CCL订单增量不多，下游提货节奏较慢。后期看，市场稳价出货降库仍是主流。
　　消费建材行业：房地产链条政策预期先行，关注现金流优化的消费建材龙头。全国人大常委会审议批准增加6 万亿元地方政府债务限额用于置换存量隐性债务政策，目前全国至少已有30 地公布了用于置换存量隐性债务的再融资专项债券的发行计划，总额已超过19605 亿元。鉴于6 万亿元债务限额分三年安排，年底前预计地方完成2 万亿元的额度，使得一揽子增量政策的效果得到有力支撑。基本面角度来看，当前仍是政策预期先行，短期看建材企业应收账款风险持续缩小，现金流已呈现优化趋势，但考虑到市场需求偏弱，消费建材企业销售费用投入或阶段性增加，利润拐点的到来仍需时日；中长期看，房地产链条逐渐进入存量时代，消费建材行业延续出清态势，头部企业有望持续受益。推荐关注消费建材品类中各赛道超跌龙头估值修复。
　　投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、东方雨虹、东鹏控股；关注中国巨石。
　　风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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