电子行业快评报告：中央经济会议 避内卷促消费扬科技 加强培育耐心资本

　　事件：
　　中央经济工作会议12 月11 日至12 日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。
　　投资要点：
　　促消费升为首要工作任务，加强与绿色金融、养老金融的协同：会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025 年的首要工作任务，2024 年“两新”政策对消费需求的提振作用十分显著，会议指出2025 年将加力扩围实施“两新”政策，我们认为这将进一步有效提振国内需求。此外，我们认为促消费工作任务有望和绿色金融、养老金融有效协同，一方面，可以通过绿色债券、绿色投资等绿色金融工具，围绕“两新”行动加强推进产品设备的绿色低碳化升级改造，尤其是引导传统企业对设备进行绿色低碳化升级，让符合“双碳”标准的消费产品及设备通过以旧换新提升市场渗透率；另一方面，金融机构可以加强支持养老体系的建设，积极参与养老产业的投资，写好“养老金融”大文章，进一步促进银发经济的发展。
　　科技创新仍为排头兵，贯彻落实因地制宜发展新质生产力：会议将“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”作为2025 年的第二项重点工作任务，仍然明确了科技创新的排头兵地位。会议指出，要“加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展‘人工智能+’行动，培育未来产业。加强国家战略科技力量建设。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。综合整治‘内卷式’竞争，规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业”。我们认为科技创新是引领经济高质量发展的排头兵，也是传统产业改造升级、新兴产业和未来产业培育壮大的必由之路，加快实现高水平科技自立自强，即是加速推动因地制宜发展新质生产力。要瞄准未来科技和产业发展制高点，加快新一代信息技术、人工智能、量子科技、生物科技、新能源、新材料等领域科技创新，补齐短板攻克关键核心技术“卡脖子”难题，确保重要产业链供应链实现自主安全可控。此外，在培育壮大耐心资本的过程中，要发挥国有耐心资本的引领作用，推动并购重组，进一步促进“科技-产业-金融”的良性循环。中央企业通过提升对创新技术的包容性，并购重组整合“硬科技”企业，有望进一步推动关键核心技术的突破、前沿科技创新成果的转化和应用落地，促进产业链强链补链、实现产业链的完善和扩张，进而推动传统产业改造升级、新兴产业和未来产业培育壮大。
　　投资建议：此次中央经济工作会议强调促消费和科技创新，建议关注：
　　1）加大“两新”行动力度对消费品的需求提振，以及绿色低碳化产品设备在“两新”政策推动下以旧换新带来的渗透率提升；2）加快发展“人工智能+”等新兴产业领域，打造自主可控产业链供应链带来的投资机遇；3）国有耐心资本对前瞻产业、未来产业投资的引领，带动前沿关键赛道加速发展以及“硬科技”企业的价值挖掘，以及中央企业引领“硬科技”企业并购重组，以补全补强产业链带来的投资机遇。
　　风险因素：政策进展不及预期；科技创新不及预期；国产技术突破不及预期；市场竞争加剧。
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