化妆品医美行业周报：政策提振消费 美护板块受益

本期投资提示：
本周化妆品医美板块表现强于市场。2024 年12 月6 日至2024 年12 月13 日期间，申万美容护理指数增长2.5%，强于申万A 指数2.7pct。其中，申万化妆品指数增长1.9%，强于申万A 指数2.0pct；申万个护用品指数增长7.5%，强于申万A 指7.6pct。
周观点：政策提振消费，美护板块受益。12 月9 日中央政治局会议召开，明确25 年大力提振消费，全方位扩大国内需求的经济主基调。作为消费“旗手”板块之一，SW 美容护理指数应声大涨，其中丸美生物、上海家化等标的本周涨幅近10%，反应板块与宏观经济预期的强相关。展望25 年美护板块，基本面的需求端，预计受益于经济预期回暖，市场竞争格局受益于国货崛起，持续优化；交易层面，政策推高板块关注度，预计估值结束回调，触底回暖。
本周重点回顾：2025 年化妆品医美投资策略：红海相逢国货胜，平价细分引领增长。
回顾美容护理板块表现：24 年美护消费需求端表现平稳，24Q1-3 SW 美护指数延续回调趋势，至9 月底受政策推动触底反弹，成为消费领域最受关注的板块之一。预计25年板块将受利于消费回暖、国货持续崛起的基本面，以及消费板块投资关注度的提升。
化妆品：国货、平价、细分、矩阵，四大要素将为25 年业绩保驾护航。医美：行业预计受益于居民收入预期的改善，看好医药械公司向日常化、平价化、细分化产品发力。
电商板块：新消费、新模式、新品牌，全面拓新帮助代运营再迎新发展。
本周重点新闻： 上美入局家清赛道。上美股份全资子公司上海青道与广州泉正、广州姚琪一起成立了一家新公司——上海上美家清日化，冰泉品牌创始人程英奇出任该公司董事一职。新注册公司的注册资本为500 万元， 上美全资子公司持股比例为51%，为控股股东。持股比例34%的广州泉正，法定代表人程英奇入局日化行业近27 年，行业经验丰富。上美近期多番布局，例如重组胶原蛋白、以及本次家清日化等领域布局，是在为未来品牌矩阵打下坚实基础。
进口化妆品的负增长还在持续。化妆品进口数据连续7 个月呈双降，1-11 月中，仅4月份进口金额呈增长。海关总署发布了2024 年11 月全国进出口主要数据。2024 年美容化妆品及洗护用品1-11 月累计进口数量为29.6 万吨，金额为1068.8 亿元，较上年同期的33.5 万吨、1175 亿元，分别同比下滑11.5%、9%。国货品牌的崛起、全球经济环境的不确定性，在一定程度上影响了消费倾向，这也是近年来我国化妆品进口数据总是下滑的原因之一。
投资分析意见：化妆品：推荐：1)品牌矩阵完善，品类布局全面，充分享受直播电商流量红利，GMV 增速势不可挡的珀莱雅、上美股份、丸美生物；2）把握细分赛道强心智，享受重组胶原蛋白崛起、国潮美妆崛起的巨子生物；3）高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达。建议关注：毛戈平、上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商板块：建议关注：南极电商、若羽臣、青木科技。
风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。
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