石油化工行业周报：考虑到OPEC推迟增产 EIA小幅下调明年油价预测

本期投资提示：
考虑到OPEC 推迟增产，EIA 小幅下调明年油价预测。价格端来看，EIA 分别下调和上调明年原油与天然气价格预测：EIA 预计2024、2025 年原油均价为80、74 美元/桶；EIA 预计2024、2025 年美国天然气均价为2.2、3 美元/百万英热。需求端来看， EIA和IEA 皆上调明年全球需求预测，预计明年需求增速表现将好于今年：1）IEA 预计2024、2025 年全球石油需求增幅分别为84、110 万桶/天；2）OPEC 预计2024、2025 年石油需求增长为161、145 万桶/天，至10382、10527 万桶/天；3）EIA 预计2024、2025 年全球石油和其他液体燃料消费量将分别增加89、129 万桶/天至1.030、1.043 亿桶/天。供应端来看，看好以美国、加拿大、巴西和圭亚那为主导的非OPEC 产量贡献，IEA 预计2024、2025 年非OPEC+石油产量增速分别为150 万桶/天，EIA 预计明年石油供应近90%的增长将来自非OPEC+成员国：IEA 预计2024、2025 年非OPEC+产量将分别增加150 万桶/天。总体来看，EIA 预计今年全球原油约有约44 万桶/天的供应缺口，明年约有8 万桶/天的供应过剩。
上游板块：油价上涨，自升式钻井日费持平。至12 月13 日收盘，Brent 原油期货收于74.49 美元/桶，较上周末环比上升4.74%；NYMEX 期货价格收于71.29 美元/桶，较上周末环比上升6.09%；周均价分别为73.15 和69.71 美元/桶，涨跌幅分别为1.32%和1.89%。12 月6 日，美国商业原油库存量4.22 亿桶，比前一周下降142.5 万桶，原油库存比过去五年同期低6%；美国汽油库存总量2.20 亿桶，比前一周增加508.6 万桶，汽油库存比过去五年同期低4%；丙烷/丙烯库存减少298 万桶。美国石油战略储备3.93 亿桶，增加了72 万桶。12 月13 日，美国钻机数589 台，环比持平，同比减少34 台；自升式平台本周日费环比持平，半潜式平台日费环比部分持平；自升式平台使用率环比增加，半潜式平台使用率环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在OPEC 联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。
炼化板块：海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差涨跌不一。至12 月13 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为9.83 美元/桶，较前一周下跌1 美元/桶。至12 月13 日当周美国汽油RBOB 与WTI 原油价差为12.55 美元/桶，较前一周下跌0.23 美元/桶，历史平均为24.92 美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，东北亚乙烯环比上涨，至264.75美元/吨，较之前一周下降1.83 美元/吨，历史平均413 美元/吨。东北亚丙烯价格持续上涨，12 月11 日，丙烯CFR 中国收于845 美元/吨，较上周同期上涨5 美元/吨。丙烯与丙烷价差98.27 美元/吨，较之前一周上升8.6 美元/吨，历史平均价差为267 美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。
聚酯板块：PTA 盈利上涨，涤纶长丝盈利上涨。根据隆众数据显示，截至12 月11 日，亚洲PX 市场收盘807.4 美元/吨，周环比下跌0.66%。PX 与石脑油价差为177.86 美元/吨，较之前一周下降9.05 美元/吨，价差历史平均为390 美元/吨。 PTA 价格持续下跌，至12 月13 日周内，华东地区PTA 现货市场周均价为4677.80 元/吨，环比下跌1.14%。PTA-0.66*PX 价差为320 元/吨，较之前一周上涨20 元/吨，历史平均为801元/吨。涤纶长丝POY 价差为1015 元/吨，较之前一周上涨55 元/吨，历史平均为1407 元/吨。我们认为，目前聚酯产业链整体表现一般，但银十数据有一定好转迹象，需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期明年开始行业将逐步有所好转。
投资分析意见：我们预计，油价中枢存在下行预期，炼化板块成本端有望逐步改善，且成品油消费税改革利好头部企业发展，建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；下游聚酯板块景气度随供需改善存在上行预期，看好需求改善，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】；美国乙烷供需维持宽松格局，乙烷制乙烯路线继续维持低成本优势，看好乙烷制乙烯项目在国内的扩张，重点推荐【卫星化学】；上游油价中枢虽有下行预期，但在页岩油成本线及OPEC 联盟高油价诉求下，我们判断油价仍将维持较高水平，油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩和分红水平仍有提升空间，推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】。
风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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