家电行业周报(24年第50周)：11月家电零售需求增长向好 中央提及明年扩围实施“两新”政策

　　本周研究跟踪与投资思考：11 月我国家电零售需求延续较快增长，线下大家电增长依然强劲，线上受大促节奏影响增速有所放缓。12 月12 日中央经济工作会议确定明年重点工作任务之一为大力提振消费，加力扩围实施“两新”政策，预计明年家电消费政策有望持续推动家电换新需求强劲增长。
　　11 月家电线下增长强劲，线上受大促节奏影响增速放缓。据奥维云网监测数据，11 月空冰洗线下零售额增速分别为+79.5%/+56.3%/+45.4%，烟灶线下零售额同比+83.6%/+87.7%，在政策补贴下零售需求实现快速增长。线上增速则有所放缓，空冰洗11 月线上零售额同比分别+18.9%/-10.8%/-5.9%，烟灶分别-5.3%/+6.7%，预计主要受双十一大促提前导致需求前置影响。小家电方面，厨房小电需求延续小幅改善趋势，电饭煲11 月线上线下零售额同比-6.8%/+11.5%，回归稳健增长；扫地机得益于部分地区的补贴政策，11 月线上线下零售额同比+38.3%/+144.3%。
　　中央经济工作会议重点强调提振消费，期待家电刺激政策再发力。今年家电以旧换新补贴政策对拉动家电需求成效显著，中央经济工作会议强调明年工作重点之一为大力提振消费，预计明年家电消费政策仍有望为家电增长注入新动力。12 月12 日，中央经济工作会议确定明年重点任务，其中第一条为“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，加力扩围实施“两新”政策。今年8 月以来实施的家电以旧换新政策成效显著，截至12 月6日，全国已有2963.8 万名消费者购买8 大类家电产品4585 万台，带动销售2019.7 亿元；家电线上线下零售额增速环比明显改善。在中央大力推动内需的背景下，预计明年家电消费政策仍有望推出，带动家电需求的持续增长。
　　家电11 月出口额增长9%，外销景气小幅回落。根据海关总署发布的数据，11 月我国家电出口额达到566.9 亿元，同比增长9.1%；以美元计算，出口额为79.7 亿美元，同比增长10.1%；出口量为3.8 亿台，同比增长13.7%。
　　在10 月我国家电出口额增速提升至20%+后，11 月增速出现放缓，但依然延续良好增长趋势。复合3 年来看，11 月家电外销额（人民币口径）较2021年11 月复合增长1.7%，排除海外库存扰动带来的基数影响，我国家电外销增长相对稳健，外销需求并未透支，预计后续仍能实现良好增长。
　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+2.08%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-0.5%、+0.5%至9098/2606 美元/吨；本周冷轧价格周环比+1.0%至4080 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-4.24%/+2.29%/+4.97%。海外天然气价格：周环比+7.6%。
　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL 智家、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、石头科技、新宝股份。
　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。
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