通信行业点评：垣信和星网接力 互联网全面加速

　　投资要点：
　　事件：2024 年12 月16 日18 时00 分，我国在文昌航天发射场使用长征五号乙运载火箭/远征二号上面级，成功将卫星互联网低轨01 组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道；
　　我国大型星座系统两头开花，进程追赶正式启动。据快科技，此次发射搭载卫星互联网低轨01 组卫星隶属于我国两大低轨卫星互联网星座之一的“星网”。此前，航天科技集团五院还抓总研制了三枚卫星互联网高轨卫星并分别于今年2 月29 日、8 月1 日、10 月10 日顺利升空并进入预定轨道。至此，我国两大卫星星座计划均进入部署阶段，我们认为我国卫星互联网将逐步进入大规模建设阶段：1、此前垣信卫星旗下的“千帆星座”已经分别于8.6，10.15，12.05 三次“一箭十八星”发射，时间间隔越来越小，已进入加速和航班化发射通道。2、截至2024 年11 月，SpaceX 的卫星发射数量已经达到7324 颗。在2024 年，SpaceX 完成了114 次到115 次航天发射任务，其中大部分是星链卫星的发射。星链计划目前已经形成了庞大的卫星通信网络，并在全球范围内提供了广泛的卫星互联网服务。截至2024年，中国在轨卫星数量超过900 颗，数量少于美国。3、上海垣信卫星科技有限公司与巴西国有通信企业TELEBRAS 正式签署合作备忘录，双方将基于垣信的“千帆星座”卫星计划，为巴西地区提供卫星通信服务，助力巴西实现经济数字化转型。
　　预计将于2026 年实现商用。且上海垣信已经开始和30 多个国家进行业务洽谈，海外商业闭环可期；
　　商业航天基础设施及火箭补齐，低成本发射时代不远。我国商业航天发射场地等基础设施逐步完善。其中海南文昌商业发射场配套完善，能够实现火箭、卫星的本地生产及使用。多元火箭产品满足不同卫星发射需求，长征五号火箭运载能力比肩“猎鹰”。我们认为低成本可回收火箭落地不远。1、发射场地日趋完善：太原基地实现千帆星座三次发射；文昌商业航天实现首次发射。海上发射场阳江实现三次火箭发射，海阳发射场实现十次发射。2、作为国内首个商业航天发射场地，文昌商业发射场配套有卫星超级工厂、星箭协同研发中心、国际先进卫星制造中心。可以实现卫星‘出厂即发射、发射即运营’。火箭的组装、测试、转运三个环节均在水平状态下进行。转运到发射工位后整体起竖。经测试，二号工位的火箭发射周期从一般的20 天左右缩短至10 天左右。二号工位采用发射台启动装置通用化设计，可满足10 余家火箭公司、至少19 个型号火箭的发射需求，基本覆盖我国主流商业火箭。3、多元火箭产品满足不同发射需求：千帆星座搭乘长征六号火箭发射，文昌发射场首发使用长征十二号火箭，海上发射使用捷龙三号以及长征十一号发射。4、据SpaceX 官网，猎鹰九号低轨有效载荷能力为22.8 吨。我国现役火箭中，长征五号运载火箭具有近地轨道25 吨的运载能力。5、当前我国商业航天公司星际荣耀、蓝箭航天均公开表示将在2025 年发射可回收火箭。且多个火箭产品已经完成10 公里级垂直起降返回飞行试验。据蓝箭航天表述，预计朱雀三号运载最终成本将达到2 万人民币/公斤，星河动力正在研发中大型可重复使用的液体运载火箭“智神星一号”，运载能力可以达到15 吨，每公斤发射成本不到2 万元人民币，未来还有望降到1 万元以下，和SpaceX 官网公布的成本3000 美元/公斤相当；
　　手机直连卫星业务逐步推进，我国低轨卫星直连不远。手机直连卫星业务，SpaceX已经走在前列。但我国运营商也在积极推动相关业务发展。华为低轨卫星直连手机业务预计于明年下半年落地。1、SpaceX 和T-mobile 合作开展手机直连卫星业务。
　　11 月29 日，FCC 有条件地批准了SpaceX 使用Starlink 宽带卫星为T-Mobile 智能手机用户在美国各地的蜂窝信号盲区提供网络连接。且 SpaceX 能够在遵守当地法规的前提下在其他国家/地区提供卫星直连手机的服务。除了T-Mobile，SpaceX 还宣布了与Rogers（加拿大）、One NZ（新西兰）、KDDI（日本）、Optus（澳大利亚）和Salt（瑞士）的蜂窝合作伙伴关系。中国电信推出了基于高轨天通卫星的手机直连卫星业务，实现了在不改变用户使用习惯的前提下，提供卫星通信服务。2、11 月6 日，中国移动也推出北斗短信业务。11 月15 日，中国卫通发布卫星互联网产品套餐。我国卫星互联网也开始向To C 市场渗透。3、此前，华为在其产品发布会上披露，其Mate X6 三网卫星典藏版手机产品支持北斗卫星消息、天通卫星通信、低轨卫星互联网。其中低轨卫星互联网系统测试中，预计将于2025年下半年开启众测。
　　建议关注标的：
　　① 天线及芯片组件：航天环宇、铖昌科技、雷电微力、振芯科技、航宇微、复旦微电、紫光国微、臻镭科技、国博电子；
　　② 通信载荷：创意信息、上海瀚讯、信科移动、航天电子、智明达；③ 通信安全：佳缘科技、电科网安；
　　④ 通信数据链：新劲刚、七一二、电科芯片；⑤ 卫星制造及关键部件：海格通信、天银机电、陕西华达、富士达、银河电子、中国卫星、天奥电子、上海沪工、乾照光电、航天智装、长光卫星（待上市）；⑥ 仿真测试：坤恒顺维、霍莱沃、思科瑞、西测测试、苏试试验；⑦ 地面及用户设备：航天环宇、盟升电子、海格通信、华力创通、盛路通信、信维通信、普天科技、南京熊猫、中兴通讯、通宇通讯、硕贝德、武汉凡谷、大富科技；
　　⑧ 北斗导航：华测导航、北斗星通、司南导航、中海达；⑨ 卫星运营：中国卫通、中国电信、三维通信、中国移动、中国联通；⑩ 火箭配套：九丰能源、斯瑞新材、隆盛科技、航天晨光。
　　风险提示：卫星互联网建设不及预期，下游应用需求不及预期，政策落地不及预期，市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com