申万宏源建筑周报：传统基建投资增速回落 央企市值管理办法出台

　　本期投资提示：
　　一周板块回顾：板块表现方面，SW 建筑装饰指数-2.01%，沪深300 指数-0.14%，相对收益为-1.88pct，在31 个板块排名中排第11 位。周涨幅最大的三个子行业分别为基建央企（-0.58%）、专业工程（-1.94%）、基建国企（-2.93%），对应行业内三个公司：中国铁建（+0.76%）、百利科技（+11.23%）、高新发展（+7.17%）；年涨幅最大的三个子行业分别是基建央企（ +22.76% ） 、设计咨询（ +13.48% ） 、基建国企（+6.89%），对应行业内三个公司：中国交建（43.23%）、深城交（178.23%）、高新发展（27.76%）。
　　行业个股表现：个股中，周度涨幅前5 名为岭南股份（+25.17%）、测绘股份（+22.15%）、百利科技（+11.23%）、富煌钢构（+10.04%）、镇海股份（+8.7%），周度涨幅后5 名的是天域生态（-20.94%）、汇绿生态（-19.08%）、建艺集团（-14.17%）、创兴资源（-12.5%）、三维化学（-10.54%）。
　　行业主要变化：宏观方面：1—11 月全国固定资产投资同比增长3.3%，基础设施投资（不含电力）同比增长4.2%，房地产投资同比下降10.4%。行业方面，国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，提出中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。
　　重点公司主要变化：1）中国核建：2024 年1-11 月公司累计实现新签合同1424.51 亿元，同比增长15.21%；累计实现营业收入998.54 亿元，同比增长2.48%。2）中国化学：2024 年1-11 月新签合同金额为3310.81 亿元，同比增长11.02%。3）中国电建：2024 年1-11 月累计新签合同总额10490.70亿元，同比增长7.82%。
　　投资分析意见：我们认为2025 年基建投资温和复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，同时低估值破净央国企有望获得政策带来的估值修复，煤化工领域关注东华科技、中国化学，钢结构推荐鸿路钢构，关注东南网架、精工钢构，一带一路方向推荐中钢国际、中材国际，关注中工国际、北方国际，民企出海+业务复苏关注志特新材、东南网架、精工钢构、鸿路钢构、深圳瑞捷、华阳国际。低估值破净企业估值修复，央企重点推荐中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶，地方国企重点推荐安徽建工、四川路桥、上海建工。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。
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