化妆品医美行业周报：年终促销带高板块关注 10-11月美妆社零增速4%

　　本期投资提示：
　　本周化妆品医美板块表现弱于市场。2024 年12 月13 日至2024 年12 月20 日期间，申万美容护理指数下滑2.8%，弱于申万A 指数1.7pct。其中，申万化妆品指数下滑2.2%，弱于申万A 指数1.1pct；申万个护用品指数下滑1.1%，与申万A 指基本持平。
　　周观点：年终促销带高板块关注，10-11 月美妆社零增速4%。年终圣诞-元旦促销开启，为24 年业绩冲刺。受双11 大促前置影响，11 月化妆品社零下滑约26%，但结合10-11 月完整双11 周期来看，10-11 月化妆品社零同比增速约4.3%，大促消费号召力与爆发力仍在，持续关注大促渠道布局完善、大单品爆发性强的标的。
　　本周重点回顾：2025 年化妆品医美投资策略：红海相逢国货胜，平价细分引领增长。
　　回顾美容护理板块表现：24 年美护消费需求端表现平稳，24Q1-3 SW 美护指数延续回调趋势，至9 月底受政策推动触底反弹，成为消费领域最受关注的板块之一。预计25年板块将受利于消费回暖、国货持续崛起的基本面，以及消费板块投资关注度的提升。
　　化妆品：国货、平价、细分、矩阵，四大要素将为25 年业绩保驾护航。医美：行业预计受益于居民收入预期的改善，看好医药械公司向日常化、平价化、细分化产品发力。
　　电商板块：新消费、新模式、新品牌，全面拓新帮助代运营再迎新发展。
　　本周重点新闻：巨子生物获得骨修复材料III 类医疗器械注册证。12 月17 日，国家药品监督管理局官网公示，巨子生物申报的“骨修复材料”获批，注册证编号：国械注准20243172566，适应于牙颌骨、牙槽骨缺损填充和修复。该复合材料既能快速塑形不塌陷起到支撑作用，又具有引导骨再生的高效修复作用，加快愈合进程。
　　第二款德国玻尿酸获NMPA 批准上市。12 月16 日，S＆V Technologies GmbH（代理人：致君医药）旗下申报注册的“注射用交联透明质酸钠凝胶获”获国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，注册证编号为：国械注进20243130663。此次获批的Amalian SF 系列单相交联注射用透明质酸， 来自德国护肤界高级的药妆品牌amilera，不仅被誉为功能性玻尿酸鼻祖，而且是唯一一款拥有球形包裹专利的玻尿酸，在注射后不吸收水分，也不易发生肿胀，安全性较高。
　　投资分析意见：化妆品：推荐：1)品牌矩阵完善，品类布局全面，充分享受直播电商流量红利，GMV 增速势不可挡的珀莱雅、上美股份、丸美生物；2）把握细分赛道强心智，享受重组胶原蛋白崛起、国潮美妆崛起的巨子生物；3）高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达。建议关注：毛戈平、上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商板块：建议关注：南极电商、若羽臣、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。
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