金属及金属新材料行业投资策略周报：黄金预期有望企稳回升

　　核心观点：
　　基本金属：预计短期需求淡季，工业金属价格有所承压。美联储25 年降息预期较谨慎，国内财政政策逐步落地支撑内需预期，工业金属供给约束仍强，电解铝成本高企，预计短期需求淡季，工业金属价格有所承压。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国宏桥（H）、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。
　　钢铁：供需双弱，钢价小幅下跌，盈利率底部震荡，增量政策有望提振预期。供给端，高炉开工环比下降，钢厂盈利率底部震荡，铁水供给约束明显。需求端，需求短期回落，关注宏观增量政策落地情况。成本端，预计盈利率底部震荡有望压制原料采购需求。价利方面，供需格局短期平稳，预计短期钢价震荡为主。关注稳经济政策落地显效，建议关注：
　　宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等。
　　贵金属：美国通胀担忧短期消化，金价有望再次上行。据Wind，美国11 月核心PCE 同比升2.8%，预期升2.9%，前值升2.8%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.3%。美国11 月通胀不及预期，市场对于明年美国通胀抬升的担忧短期消化，金价企稳后有望继续上行。美联储本周公布的美国经济预期摘要符合中性预期，建议把握板块回调后的布局机会。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、山金国际、兴业银锡、盛达资源等。
　　能源金属：供需双弱预期，锂价预计窄幅震荡。需求淡季即将来临，同时锂盐厂节前常规检修季亦预期到来，供需和价格博弈持续，当前锂价下供方挺价情绪仍高，预计锂价格窄幅震荡为主。建议关注：赣锋锂业（A+H）、盛新锂能、华友钴业等。
　　小金属：钨、钼价格窄幅震荡，预计短期价格平稳。淡季下，稀土价格预计小幅走弱。本周钨价环比微跌，供需格局较为平衡，预计钨价平稳。本周钼价微涨，下游不锈钢库存小幅累库，产业链供需格局有待优化，预计钼价高位震荡。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。
　　风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。
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