纺织服装行业：大促过后11月可选消费品增速有所回落

　　核心观点:
　　行情回顾：上周沪深300 指数下跌0.14%，创业板指数下跌1.15%，纺织服装行业指数（中信）下跌3.34%，表现弱于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌2.52%，品牌服饰板块（中信）下跌4.05%。我们覆盖的个股中伟星股份、周大生和波司登等取得了较高收益。
　　行业与公司重要信息：（1）新澳股份：全资子公司邓肯有限公司拟通过增资扩股方式引入投资者 BARRIE 。（2）爱美客：公司通过了《关于部分募集资金投资项目延期的议案》。公司决定对部分募集资金投资项目的实施时间进行延期，但项目内容、投资金额和用途不变。（3）森马服饰：公司发布关于公司股东股份解除质押及质押的公告。控股股东邱坚强办理质押1710 万股，占其所持股份的4.76%及公司总股本的0.63%。
　　本周建议板块组合： 伟星股份(002003，买入) 、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)、报喜鸟(002154，买入)和波司登(03998，买入)。上周组合表现：
　　伟星股份8%、珀莱雅-3%、申洲国际2%、报喜鸟-2%和波司登3%。
　　投资建议与投资标的
　　周一统计局披露了最新社零数据，11 月国内社会消费品零售总额同比增长3.0%，除汽车以外的消费品零售额增长3.7%，增速较10 月有所回落，1-11 月实物商品网上零售同比增长6.8%，其中穿类商品增长2.8%。从结构来看，由于双十一大促提前等因素，11 月可选消费品中化妆品、服装等有所下滑，我们覆盖的品类中，金银珠宝同比下降5.9%（10 月下降2.7%），化妆品同比下降26.4%（10 月增长40.1%），服装鞋帽同比下降4.5%（10 月增长8%）。经历前几周的上涨后，本周纺织服装行业指数出现回调，板块中涨幅居前的有部分出口制造、美妆、港股运动休闲等细分行业龙头，前期涨幅较大的部分中小市值个股本周调整较多。我们认为，在基本面短期变化不大的情况下，当前板块活跃度仍以政策预期主导。但从中期看，随着国内政策持续聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面将有望逐步回暖，从机构持仓比例和估值来看板块也有进一步向上修复的空间。目前时点我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、 申洲国际(02313，买入) 和华利集团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，我们重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头， 推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等，建议关注具备相关属性的报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入) 、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入) 等。红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)以及三家家纺龙头富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、水星家纺(603365，增持)，我们认为仍是值得关注的底仓品种。
　　风险提示
　　消费支持政策低于预期、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。
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