基础化工行业2025年度投资策略：守正创新 拥抱底部机遇

　　报告摘要：
　　2025年基础化工 板块重点关注结构性行情。基础化工板块的PB-ROE轮动周期约5-6 年，本轮化工行业的PB-ROE 周期从2019 年开始，至今已有近5 年左右时间，期间市场经历了疫情冲击，产能扩张，库存波动，国内房地产下行等事件的负面影响。站在当下时间节点，以23Q4-24Q3为一个周期的PB-ROE 点位处于低PB-低ROE 的位置。同时，本轮产能周期于2016 年开始触底反弹，截至24H1 在建工程增速已经显著放缓，当前处于下行末尾，25H2-26H1 年或将见到本轮产能周期底部，库存周期当前同样处于底部位置。因此，2025 年基础化工板块重点关注结构性行情，特别是供给受限品种的涨价机会，另外看优质公司的成长机会以及化工行业的新质生产力机会。从周期的角度来看，整体基础化工板块向上的动能也在酝酿，后续积极关注25H2-26H1 产能周期反转情况，若能同时叠加国内逆周期调节、海外关税影响减退的积极影响，后续或出现基础化工整体板块性行情。
　　结构性行情下的三条投资主线：
　　（1） 供给受限品种的涨价机会——配额削减、供给刚性、需求旺盛的制冷剂行业；本轮行业扩产基本结束，出口数据改善，需求具备韧性的有机硅行业，建议关注【合盛硅业】、【新安股份】；政策限制下总产能增长受约束，供需逐步恢复平衡状态的草甘膦行业，建议关注【兴发集团】、【江山股份】。
　　（2） 优质公司量增的成长机会——建议关注专注于钾矿开采、钾肥生产与销售一体化，钾肥产能有望快速增长的国际化钾肥企业【亚钾国际】；建议关注行业格局稳定，无序竞争基本结束的味精、苏氨酸、赖氨酸行业龙头企业【梅花生物】；建议关注具有乙烷制乙烯资源壁垒优势，未来2-3 年在建项目稳步推进的轻烃一体化平台型企业【卫星化学】；建议关注加码布局原矿采选、氯化法钛白粉等业务的钛白粉龙头企业【龙佰集团】；建议关注全球化布局，打开全球高端配套市场的出海先锋企业【森麒麟】。
　　（3） 化工行业的新质生产力机会——建议关注人形机器人发展大趋势下，有望得到大规模应用的轻量化材料PEEK 行业；建议关注国产替代背景下有望实现关键材料自主可控的【泛亚微透】、【联瑞新材】；建议关注粮食安全背景下具有农药创新药及自主研发能力的企业【江山股份】、【先达股份】、【扬农化工】。
　　风险提示：行业需求不及预期、行业产能过剩竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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