电力设备行业定期报告：硅料龙头计划减产 东缆中标12.8亿海缆订单

　　锂电：1）宁德时代“磐石”滑板底盘发布，可实现时速120 公里柱碰不起火不爆炸。
　　2）亿纬锂能及其孙公司亿纬马来西亚与美洲某集团客户签署合作协议，就储能电芯供应达成了长期供货关系。3）宁德时代计划赴港股上市，募集资金将用于进一步拓展国际业务、推进海外项目建设及补充境外营运资金等用途。锂电产业链部分公司4季度业绩环比向上，25 年有望出现供需拐点。行业进入2-3 年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有大幅提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】；看好快充渗透率提升带来的迭代机会，推荐信德新材，建议关注【黑猫股份】【天奈科技】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。
　　储能：1）广东：2025 年新型储能装机超3GW，省级电网基本具备5%左右的尖峰负荷响应能力，大力发展虚拟电厂。2）韩国储能企业LG 新能源美国子公司宣布与美国新能源投资商Excelsior Energy Capital 签署协议，提供7.5GWh 的储能系统及集成和全生命周期服务。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25 年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。
　　电力设备：1）雅鲁藏布江下游水电工程已获核准。2）川渝1000 千伏特高压交流工程正式投运。配网重点关注南网份额较高和边际提升较快标的：四方股份/三星医疗/东方电子。出海重点关注：三星医疗/神马电力/金盘科技/明阳电气等。
　　光伏：需求端，光伏装机预期平稳增长；供给端，供给侧改革逐步落地+行业自律减产+产能逐步出清，板块经营拐点有望加速到来，全面看多光伏板块，建议重视已充分体现经营韧性和阿尔法的光伏龙头：【福斯特】【福莱特】【聚和材料】【中信博】【钧达股份】等；同时建议积极关注主材龙头：【隆基绿能】【晶科能源】【晶澳科技】【天合光能】【通威股份】【横店东磁】等。
　　风电：量价修复逻辑强化，双海战略打开空间。近期，日本1GW 海风拍卖结果公示，德国1GW 海风项目获德国联邦海事和水文局（BSH）批准，海外海风景气向上。国内海风重点项目陆续开工，明年展望值得期待。江苏2.65GW 项目有明显进展且第二轮7.65GW 竞配启动，帆石一风机已中标/两回500kV 海缆已中标、帆石二环评获批、青州五七500kV 直流海缆已中标，叠加其他重点项目招标/建设节奏有序进行，25 年交付量有望明显提升。风电需求高景气，预期带动上游产业链需求高增，产能预期偏紧带动价格回升、盈利修复，同时双海进一步打开成长空间。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25 年量价齐升弹性可期：【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。
　　风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。
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