非银金融行业：监管重视并维稳资本市场 关注非银板块配置价值

　　证券：证监会澄清并及时稳市，短期退市公司数量及影响较小；依新《公司法》调适规则，完善内部监督管理工作。据wind，本周沪深两市日均成交额1.4 万亿元（环比-9%），沪深两融余额18809 亿元（环比持平）。（1）12 月23 日晚，针对网上引发市场恐慌的退市传闻，证监会深夜紧急辟谣，详细说明了退市标准的严谨性和透明性，如各类退市情形均有明确规则且设置了合理过渡期，同时揭示涉事公司的真实整改情况，提醒投资者不信谣，对造谣媒体将依法追责，有力地维护了市场秩序，稳定了市场情绪与信心。（2）12 月27 日，为贯彻新《公司法》，证监会打包推进配套规则调适，对89 项文件进行适应性调整，还针对内部监督机构优化细化相关规则并安排过渡期，旨在全方位提升上市公司规范运作水平，优化上市公司内部监督工作，促进资本市场健康、有序、高效发展，为投资者营造更稳定可靠的投资环境，增强市场活力与韧性。当前市场活跃度稳定较高，并购事件吸引增量资金关注，行业估值修复空间可期，政策转向下市场预期修复，建议重视券商及证券IT 的业绩估值高弹性。建议持续关注中国银河（A/H）、华泰证券/HTSC、中信证券（A/H）、东方财富、国泰君安（A/H）、中金公司（H）、招商证券（A/H）以及同花顺等个股。
　　保险：近期市场利率快速下行导致保险股有所回调，若25 年稳增长政策发力后长端利率回升，有望催化保险股估值的上行，而负债端整体延续较高景气度，建议积极关注保险板块。资产端方面，近期长端利率快速下行导致保险股估值承压，但目前长端利率继续下行的空间较小，风险已经明显释放，叠加保险公司持续降低负债成本，包括预定利率下调降低新增负债成本，以及分红险和万能险结算利率下调降低存量负债水平，整体利差损风险可控，期待后续宏观经济回暖带来的名义经济增速回升，进而推升长端利率，而长端利率的企稳回升有望提振保险股的估值，且后续财政政策和货币政策的持续出台有利于权益市场回升。
　　负债端方面，开门红如火如荼，分红险通过“固定+浮动”的特征重新获得客户的青睐，销售有望超出市场预期，且当前较低的市场利率水平下，保险产品优势明显，有望在高基数下继续稳健增长，整体延续较高景气度。个股建议关注：中国太保（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国平安（A/H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。
　　港股金融：建议关注受益于流动性改善及政策优化的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本有望下行的中银航空租赁。
　　风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。
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