化工及新能源材料行业周报：丙烯酸价格上涨卫星化学受益

1、行业观点更新: 本周丙烯酸价格上涨9.96%至7450 元/吨。上涨的主要原因是下游需求增加,外采丙烯酸增加,另外江浙沪和山东主流装置集中检修,造成供应紧张。卫星化学产能规模位居国内第一,2023 年产能达到84 万吨,占全国产能比重的20.59%。华谊集团产能占比17.65%。 目前处于行业景气低点,龙头公司的估值具有优势,长期看好具有绝对成本优势的龙头公司。半导体行业在经历了较长时间的市场调整后,2024 年逐步呈现复苏和增长趋势,未来受益国家政策支持,进口替代的空间仍然较大,看好电子化学品行业。 重点推荐公司:万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、卫星石化、巨化股份、华特气体、雅克科技、江南化工。 2、行业板块表现统计及原因剖析: 2024 年12 月16 日至12 月20 日申万基础化工指数下跌2.27%,上证指数下跌0.70%,行业指数跑输大盘指数。细分板块中表现较好的板块是非金属材料、粘胶、橡胶助剂;表现较差的板块是改性塑料、其他化学原料、氮肥。涨幅居前的个股是龙高股份、联瑞新材、回天新材、道明光学、国风新材;表现较差个股是中欣氟材、ST 红太阳、杭州高新、宏达新材、卓越新能。 并购重组概念股依然火热,前期涨幅较大的生物柴油、人形机器人材料部分个股有所调整。 3、信息跟踪与简评 供应紧张,丙烯酸价格上涨:本周丙烯酸价格上涨9.96%至7450 元/吨。上涨的主要原因是下游酯类需求增加,外采丙烯酸增加,另外江浙沪和山东主流装置集中检修,造成供应紧张。近日万华(蓬莱)丙烯酸及酯项目各项验收工作顺利完成,即将进入投料试生产阶段,包括新建16 万吨/年丙烯酸装置、40 万吨/年丙烯酸丁酯装置、丙烯酸酯中间罐区及配套公用工程和辅助设施。丙烯酸主要用于制备丙烯酸树脂,以及高吸水性树脂(SAP)、特种丙烯酸酯、水处理剂、助洗剂等产品。2023 年随着浙江卫星18 万吨丙烯酸装置投建完成,丙烯酸全国总产能达408 万吨,产能较2022 年增长幅度约4.62%;24 年主要新增产能是刚刚投产的万华产能。截至2023 年底,中国丙烯酸产量327 万吨,同比增速达到10%。中国丙烯酸产业链中,大部分为一体化模式发展,下游多配套丙烯酸酯。国内丙烯酸及酯行业主要生产企业包括卫星化学、华谊集团、昇科化工、扬子巴斯夫、台塑工业(宁波)等,其中卫星化学产能规模位居国内第一,2023 年产能达到84 万吨,占全国产能比重的20.59%。华谊集团产能占比17.65%。 尿素价格再下降:本周尿素再次下降3.03%至1759 元/吨,距离24 年初,下降23.15%。临近年底,冬储备肥推进依旧缓慢,粮食价格低迷导致基层种植积极性减弱,整体备肥意愿不高。西北、西南气头企业陆续停车,尿素日产量降至18 万吨以内,虽然日产量和库存小幅减少,但整体仍旧在高位;需求方面未见明显回暖。 磷酸一铵成本维持在高位,需求支撑不足:本周磷酸一铵价格稳定,仍然是3115 元/吨。下游市场需求面支撑力不足,新单跟进有限,而工厂成本则不断增压,湖北28%品位磷矿石价格在1050 元/吨,港口硫磺颗粒价格在1550-1555元/吨,一铵装置开工负荷持续下滑,但因下游复合肥销售状况不佳,一铵库存也呈增长态势。25 年磷肥出口限制导致磷矿石需求减少,可能引发价格波动。我国磷矿主要分布在云南、四川、贵州、湖北等地,受天气等因素影响,12 月至次年3 月,国内不少磷矿企业将进入传统的停产季节,各地区停产和开采时间有所不同。近期磷矿下游采购并不活跃,化肥厂家短期库存相对充足,磷矿价格整体保持稳定。磷酸一铵工厂基本在成本线挣扎,基于下游采购意愿清淡,后市磷酸一铵工厂或选择降产稳价。 海绵钛价格触底回升:2024 年海绵钛市场呈一路下行走势,一级民品海绵钛价格从年初的5.0 万元/吨左右下跌至年末的4.2 万元/吨左右。受生产成本较高,海绵钛价格低位,企业生产持续亏损,加之市场产量也有所下滑,在11 月初、12 月中旬分别两次报价上调,截至12 月下旬,海绵钛报价至4.6 万元/吨左右。因企业报价上调,市场接单量也有所增加,市场库存也逐步下降,海绵钛报价维持坚挺态势。2024 年1-11 月中国海绵钛产量在23.56 万吨,同比2023 年同期增幅约21%,2024 年全年海绵钛产量为26 万吨左右,产量继续创历史新高,2025 年产量预计达30 万吨。在2025 年以及后期规划中,行业仍有新建海绵钛项目,产能产量也将继续维持增长趋势。 11 月钛白粉出口环比下降:根据海关数据,2024 年1-11 月中国出口钛白粉累计约174.33 万吨,同比增长16.35%,出口量增加约24.50 万吨。11 月中国钛白粉出口14.93 万吨,环比下降3.23%,同比增长19.54%。 从目前来看,24 年3 月和6 月钛白粉单月出口最高,分别达到19.62 万吨和17.64 万吨,我们认为主要是在欧盟反倾销初裁前,出口需求前置,上半年年需求同比增长13.68 万吨;下半年出口环比增长的趋势不明显,平均在15 万吨徘徊,但是同比仍然是增长的,7-11 月,同比增长10.86 万吨。 25 年原油价格预期下调:本周布伦特原油价格下跌2.54%至72.60 美元/桶OPEC+决定将额外自愿减产的解除再推迟三个月,并将增产期延长九个月至2026 年9 月,削减措施最早将于2025 年3 月底至2026 年9 月期间逐步取消。 根据EIA(美国能源信息署)预计,2024 年布伦特原油均价81 美元/桶,2025 年为74 美元/桶。2025 年全球石油 产量将增加160 万桶/日,其中90%来源于非OPEC 国家,其中美国、巴西、圭亚那、加拿大和阿根廷领先。 化工行业进入存量竞争,国内龙头扩张趋势不改,海外通过关税和反倾销调查对抗中国产品,博弈进入激烈阶段,国内产品出口受到一定阻力,海外也有些停产产能复产,长期来看,国内龙头公司具备产业链配套、成本优势,未来一定会占据更大的市场份额。目前处于行业景气低点,龙头公司的估值具有优势,长期看好具有绝对成本优势的龙头公司。半导体行业在经历了较长时间的市场调整后,2024 年逐步呈现复苏和增长趋势,未来受益国家政策支持,进口替代的空间仍然较大,看好电子化学品行业。 重点推荐公司:万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、卫星石化、巨化股份、华特气体、雅克科技、江南化工。 4、数据图表跟踪与简析 今年化工产品价格上半年平稳,下半年下跌,整体表现弱于预期,原油价宽幅震荡,大趋势以下降为主,化工产品成本支撑不足。 风险提示:需求不及预期;产品价格持续下降。 数据来源:海关总署、百川盈孚、WIND、国都证券
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