中信证券：汽车行业内卷将破 25 年销量预 2924 万

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【中信证券：汽车行业内卷曙光渐显】中信证券表示，复盘过往四次大规模汽车消费刺激政策，可知 2024 年政策力度的边际显著增强，单车优惠力度提高到 9%。同时，政策杠杆乘数边际有所减少，目前稳定在 3.0 左右，而且市场反馈越发提前。所以 2024 年政策“收尾期”指数相对安全。2024 年陆续推出的以旧换新政策在 2024 年下半年有效地发挥了销量托底作用，该政策延续的可能性较大，并且不排除会有其他多样化的刺激性政策。在中性预期下，预计 2025 年乘用车销量为 2924 万辆，汽车行业走出内卷的曙光已经显现。