石化周报：气价上涨和美国政策推动石油市场升温

　　气价推动下石油市场升温，后续需持续关注美国政策。本周，俄气公司发表声明，自莫斯科时间1 月1 日早8 时起终止过境乌克兰向欧洲输送天然气，而当前正是欧洲天然气消费旺季，1 月2 日欧盟的天然气库容率仅为71.33%，比上年同期低14.70pct，从而气价大幅上涨，1 月3 日，亨利港/纽约天然气现货价格周环比上涨17.06%/89.34%，荷兰TTF/中国进口LNG 价格周环比分别上涨2.23%/3.45%。在气价的带动下，本周油价也持续向上，同时，随着特朗普就职时间越来越近，拜登在加紧卸任前的部署，其中包含发布一项难以被撤销的行政令，永久禁止在美国一些沿海水域进行新的海上石油和天然气钻探，以保护敏感海洋区域，例如内政部在12 月30 日采取措施，禁止内华达州红宝石山20 年内开发石油、天然气和地热资源。考虑到本身美国原油的提产就需要资本开支的增长支持，若拜登的部署能够顺利推进，我们预期2025 年美国原油提产量将有更大概率不及预期。
　　美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG 到岸价格上涨。截至2025 年1 月3 日，美元指数收于108.92，周环比上升0.90 个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为76.51 美元/桶，周环比上涨3.15%；WTI 期货结算价为73.96 美元/桶，周环比上涨4.76%。2）天然气：NYMEX 天然气期货收盘价为3.37 美元/ 百万英热单位，周环比下跌7.47%；亨利港/ 纽约天然气现货价格为3.47/5.86，周环比上涨17.06%/89.34%；东北亚LNG 到岸价格为15.12 美元/百万英热，周环比上涨3.45%。
　　美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。截至2024 年12 月27 日，1）原油：美国原油产量1357 万桶/日，周环比下降1 万桶/日。2）成品油：美国炼油厂日加工量为1686 万桶/日，周环比上升4 万桶/日；汽油产量为896 万桶/日，周环比下降96 万桶/日；航空煤油产量为190 万桶/日，周环比上升4 桶/日；馏分燃料油产量为537 万桶/日，周环比上升10 万桶/日。
　　美国原油库存下降，汽油库存上升。截至2024 年12 月27 日，1）原油：
　　美国战略原油储备为39357 万桶，周环比上升26 万桶；商业原油库存为41560万桶，周环比下降118 万桶。2）成品油：车用汽油库存为23138 万桶，周环比上升772 万桶；航空煤油库存为4118 万桶，周环比上升47 万桶；馏分燃料油库存为12287 万桶，周环比上升641 万桶。
　　涤纶长丝价差收窄。截至2025 年1 月3 日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为164/189/67 美元/吨，较上周变化-7.82%/-6.85%/-10.51%；FDY/POY/DTY价差为1711/1261/2561 元/吨，变化-3.55%/-1.02%/-4.23%。
　　投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。
　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。
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