食品饮料行业周度更新：成长为先 重视新渠道机会

　　本报告导读：
　　成长为先，重视有望企稳改善的优质龙头。新渠道、新品类共振，零食率先受益；啤酒底部反转可期。
　　投资要点：
　　投资建议：成长为先，重视有望企稳改善的优质龙头。1）白酒建议增持：稳健标的五粮液、山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒等；预期修复下的高弹性标的水井坊、舍得酒业、酒鬼酒；2）休闲食品建议增持：高景气标的三只松鼠、盐津铺子、有友食品、劲仔食品及港股卫龙美味，需求改善标的洽洽食品；3）调味品建议增持：宝立食品、海天味业、中炬高新、千禾味业等；4）啤酒、饮料建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、百润股份、东鹏饮料，港股华润啤酒；5）乳制品建议增持：伊利股份、新乳业，受益标的：蒙牛乳业。
　　新渠道、新品类共振，零食率先受益。线上微信小店“送礼物”功能或加快礼赠场景开拓和社交流量变现，线下零售渠道调改热潮方兴未艾，情绪型、体验型消费崛起。新场景、新渠道驱动新品类拓展，强礼品属性、对渠道变化较敏感的零食等品类有望明显受益，成长势能下业绩增速和预期空间领先，有望继续展现较大估值弹性。
　　近期零食公司陆续借助微信小店“送礼物”功能的测试加大营销宣传，同时上架更多适合礼赠的礼盒礼包产品，后续测试范围预计逐步扩大直至全量上线有望继续形成催化，未来实质性增量值得期待。
　　白酒开门红回款推进中，茅台2024 年业绩符合预期。当前白酒企业陆续开启开门红回款，进度整体慢于2024 年同期，预计主要受渠道库存及动销偏慢影响；价格方面，本周飞天茅台价格出现波动，原箱茅台批价单周下跌超50 元，预计主因发货导致市场供给增加。站在短期维度，我们预计2024 年末至2025 春节期间白酒消费“量比价刚性”特征延续，预计库存周期仍在加速展开，具备高渠道密度及强品牌认知的头部企业相对受益。1 月2 日贵州茅台发布生产经营情况公告，预计2024 年营业总收入同比+15.4%左右、归母净利润同比+14.7%左右，对应24Q4 总营收+12.0%、归母净利同比+13.8%，业绩符合预期；全年生产茅台酒基酒约5.63 万吨（同比-1.6%）、系列酒基酒约4.81 万吨（同比+12%），茅台酒基酒产量同比减少约900吨预计与农历节气偏晚导致生产错期有关；此外公司于近期完成本次回购注销的首笔3 亿元回购，有助于稳定市场预期。
　　啤酒底部反转可期。啤酒行业进入高分红时代，强盈利韧性、低基数、低估值，景气边际改善，竞争态势温和，较强确定性下配置价值凸显。
　　风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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