非银金融行业动态报告：预定利率动态调整机制出台 防范化解利差损风险

　　核心观点
　　证券：资本市场改革开放将加快推进，预计券商多项业务将受益于改革深化带来的长期政策红利。保险：预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制正式亮相，有助于提升预定利率调整的及时性，进一步夯实了防范化解利差损风险的长效机制，有望更好推动人身险行业的长期稳健发展。香港市场及港交所观点：12 月港股市场有所恢复，市场成交有所回落。
　　摘要
　　证券：资本市场改革开放将加快推进，预计券商多项业务将受益于改革深化带来的长期政策红利。从投资端来看，伴随着资本市场改革的持续推进将丰富金融产品供给，如创新ET F 等产品不断涌现，为投资者提供更多元化的投资选择的同时带动券商财富管理服务升级。从融资端而言，改革完善了发行上市、再融资等制度，增强了制度的包容性和适应性，使更多企业尤其是科技创新和新质生产力企业能够更便捷地进入资本市场融资，券商作为重要的中介机构，机构业务因此获得更广阔的市场空间，通过为企业提供全方位的融资解决方案更好地推动实体经济的发展。
　　保险：2025 年1 月10 日，金融监管总局发布《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》。《通知》要求结合5 年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5 年期定期存款利率、10 年期国债收益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况，研究人身保险产品预定利率有关事项，每季度发布预定利率研究值。近年来长端利率下行背景下，保险公司资产端的配置压力有所增加。此次《通知》建立了预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，有助于提升预定利率调整的及时性，进一步夯实了防范化解利差损风险的长效机制，有望更好推动人身险行业的长期稳健发展。
　　香港市场及港交所观点：12 月港股市场有所恢复，市场成交有所回落。1 月以来港股市场有所调整，恒生指数-4.96%，恒生科技指数-4.64%，香港市场整体跑输MSCI World Index 的-0.80%。
　　资产端，截至1 月10 日港股整体市值为33.48 万亿港元， 较12月底-5.22%；资金端，1 月以来港股成交活跃度有所上升；ADT为1525.53 亿港元，环比+7.53%；其中，南向资金ADT 环比+3.37%，占比达22.39%。
　　风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。
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