东阿阿胶：股权激励目标提升 净利可期

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【1 月 13 日，华创称东阿阿胶多维度修订股权激励草案】 修订稿业绩考核目标以 23 年为基准，25 - 27 年归母净利 CAGR 分别不低于 15%，对应 25 - 27 年归母净利绝对值不低于 15.2/17.5/20.1 亿元，前次草案对应 25 - 26 年为 13.5/16.2 亿元，利润绝对值考核目标显著提升。 预计阿胶系列将受益于渠道及品牌重塑保持较快增长，包括阿胶块稳健增长、阿胶浆快速增长、阿胶粉高速增长，同时培育男科等新增长点。毛利率、净利率持续优化，净利率较历史高位仍有提升空间，3Q24 应收账款维持低位、合同负债维持高位，公司有较强业绩增长潜力。公司作为中药滋补龙头，股权激励目标提升，维持“推荐”评级，目标价 70.4 元。

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