重庆百货：24 年表现与 25 年展望 利润可期

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【1 月 14 日，方正称重庆百货(600729.SH)24Q4 收入降幅收窄，全年收入表现符合预期】24 年公司实现收入 171.2 亿元，同比-10%，主因是 24 年整体消费尤其线下疲软，市场竞争加剧，Q4 收入同比-2%降幅显著收窄。分业态看，百货完成组织架构调整经营质量逐步提高；超市持续优化供应链模式创新成效明显；受益国补政策销售利润再创新高；汽贸加快转型调整经营结构明显改善。短期公司元旦销售额 4.7 亿元，同比增长双位数实现开门红。全年来看后续消费虽仍面临不确定性，但 25 年政策定调大力提振消费，公司作为重庆地区商超百货龙头，旗下多业态有望显著受益，25 年国补已延续有望持续利好家电板块，马消有望实现稳健增长。预计公司 25 - 26 年利润 14.2、15.3 亿元，当前估值为 8.7x 具备安全边际，维持“强烈推荐”评级。

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